【东吴机械】周尔双13915521100/李文意/韦译捷/黄瑞/谈沂鑫/陶泽13156381006/柴悦茹/刘捷宇/闻嘉怡
投资评级：增持（维持）
投资要点
1 营收快速增长，26Q3汇兑损失略微影响利润
2026年前三季度公司实现营业收入26.99亿元，同比+30.40%；实现归母净利润2.76亿元，同比+33.65%；扣非归母净利润2.50亿元，同比+36.99%。收入增长主要系公司积极开拓市场、订单承接增长，利润增长主要系销售额增加及盈利能力提升。
2026Q3单季度，公司实现营收10.32亿元，同比+30.35%；归母净利润0.96亿元，同比+25.78%，扣非归母净利润0.90亿元，同比+24.90%。
2 毛利率同比略有提升，期间费用率小幅上升
2026年前三季度公司销售毛利率为21.97%，同比+1.29pct，单Q3销售毛利率为21.52%，同比+0.18pct，盈利能力同比改善。2026年前三季度公司销售净利率为10.21%，同比+0.25pct，单Q3销售净利率为9.30%，同比-0.34pct。期间费用方面，2026年前三季度公司期间费用率为11.65%，同比+0.59pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为4.78%/1.49%/0.52%/4.86%，同比+0.27pct/+0.07pct/+0.24pct/+0.02pct，公司期间费用率有所上升，财务费用率提升主要系汇兑损失增加，研发投入持续加码。
3 持续加码研发投入，股权激励彰显发展信心
2026年前三季度，公司研发费用1.31亿元，同比+30.81%，占营业收入比例为4.86%；单Q3研发费用0.43亿元，同比+20.53%，占营业收入比例为4.18%。公司保持较高强度研发投入，有助于积累技术储备、提升产品竞争力。2026年7月公司发布股权激励草案，激励对象包括董事、高管、核心技术人员等。业绩考核目标为以2025年归母净利润为基数，26/27/28年归母净利润相比2025年增长不低于10%/21%/33%。公司首次推出股权激励，彰显对未来发展信心。
盈利预测与投资评级
行业需求复苏价格战缓和，公司订单充足。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为4.08/5.93/7.11亿元，当前股价对应 PE 分别为20/14/12倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。
东吴机械团队
东吴机械研究团队荣誉
2024年新财富最佳分析师机械行业第四名
2024年 Wind金牌分析师机械行业第一名
2023年新财富最佳分析师机械行业第四名
2023年 Wind金牌分析师机械行业第一名
2022年新财富最佳分析师机械行业第三名
2022年 Wind金牌分析师机械行业第二名
2021年新财富最佳分析师机械行业第三名
2021年 Wind金牌分析师机械行业第一名
2020年新财富最佳分析师机械行业第三名
2020年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名
2019年新财富最佳分析师机械行业第三名
2017年新财富最佳分析师机械行业第二名
2017年金牛奖最佳分析师高端装备行业第二名
2017年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名
2017年每市组合机械行业年度超额收益率第一名
2016年新财富最佳分析师机械行业第四名
2016年金牛奖最佳分析师高端装备行业第四名
2016年每市组合机械行业年度超额收益率第一名
周尔双 副所长；机械行业首席分析师（全行业覆盖）
擅长产业链视角寻找景气度赛道+寻找优秀的alpha公司。十余年机械研究经验，2013年加入东吴证券。
李文意分析师（半导体设备、光伏设备、锂电设备、光通信设备）
浙江大学财务管理学士、会计学硕士，2022年入职东吴机械组，主要研究方向为光伏设备、半导体设备&零部件、锂电设备等专用设备。善于从底层的第一性原理研究新技术、新方向，深入跟踪产业链边际变化。
韦译捷分析师（海工造船、油服设备、科学仪器、检测服务）
厦门大学经济学学士、西安交通大学经济学硕士，2022年加入东吴证券。
黄瑞研究员（工程机械、燃气轮机、出口链）
西南财经大学经济学学士，中国人民大学管理学硕士，2023年加入东吴证券。
谈沂鑫研究员（半导体设备、光伏设备、锂电设备、光通信设备）
伦敦大学学院经济学学士，伦敦商学院管理学硕士，2024年加入东吴证券。
陶泽研究员（AI相关设备（机器人、PCB设备、液冷）、通用自动化、轨交）
上海财经大学经济学学士，中国人民大学经济学硕士，2025年加入东吴证券。
柴悦茹研究员（半导体设备、光伏设备、锂电设备、光通信设备）
复旦大学大学经济学学士，加州大学圣地亚哥分校数量金融硕士，2026年加入东吴证券。
刘捷宇研究员（海工造船、油服设备、科学仪器、检测服务）
上海财经大学会计学学士，上海财经大学会计硕士，2026年加入东吴证券。
闻嘉怡研究员（工程机械、燃气轮机、出口链）
上海财经大学会计学学士，南洋理工大学金融学硕士，2026年加入东吴证券。