来源 :新浪财经2026-08-13
近日，光伏板块龙头之一的天合光能公告实控人高纪凡及一致行动人拟询价转让3630万股，占总股本1.55%，转让价格不低于前20个交易日均价的70%。
这是高纪凡上市以来首次直接减持，转让后其直接持股将跌破10%。而此时公司股价较历史高点已跌去八成，处于上市六年最低区间。在公司近两年半扣非亏损超155亿、400亿有息负债压顶，实控人还要折价离场，资本市场担忧不言而喻。
01
7折转让3630万股，上市以来首次减持
公告显示，高纪凡个人拟转让3610万股，占本次转让总量的99%以上，按8月11日13.39元收盘价计算对应市值约4.83亿元。转让完成后，高纪凡直接持股比例将从11.28%降至约9.74%，首次跌破10%。
本次询价转让底价为前20个交易日均价的70%，意味着受让方最多可享受约三成折价；同时限定受让方为具备定价能力和风险承受能力的机构投资者，且受让股份6个月内不得转让。
7折底价、机构接盘、半年锁定，这套安排看似设置了门槛，但在股价处于历史低位时由从未减持过的实控人出手，信号意义仍不一般。公司称原因是"自身资金需求"，但资本市场更关心的是：如果实控人都认为当前价位值得转让，普通投资者该如何判断？
不久前公司股价刚触及11.78元的阶段低点，较历史高点跌超80%，此时折价转让难免引发"缺钱"还是"不看好"的猜测。
02
减亏靠炒股，扣非两年半亏超155亿
就在转让公告四天前，天合光能发布半年报：上半年营收319.85亿元，同比微增2.99%；归母净利润亏损2.70亿元，同比减亏90.74%，表面看大幅改善。
但拆开来看，扣非净利润亏损高达28.90亿元，与去年同期的29.56亿元基本持平，主业并未好转。减亏主要靠非经常性损益：公司部分处置T1Energy股票套现1.9亿美元确认收益5.58亿元，剩余持股公允价值变动浮盈21.35亿元，两项合计贡献约27亿元。靠炒股收益掩盖主业失血，这种"减亏"的含金量有限。
更深层的压力在资产负债表。2024年和2025年公司扣非累计亏损超126亿元，加上今年上半年，两年半扣非亏损超155亿元。存货方面，近三年存货跌价损失累计约40亿元，但存货账面价值仍攀升至260亿元新高，上半年仅存货跌价就计提7.62亿元，未来减值压力有增无减。
债务端，截至2025年末有息负债高达431亿元，上半年仍接近400亿元，而货币资金仅225亿元；上半年财务费用11.10亿元，同比暴增162%，筹资现金流由净流入转为净流出69.62亿元。
融资渠道也在收窄。公司2020年上市募资25亿元，此后两次可转债融资约140亿元，但2023年抛出的109亿元定增在2024年7月终止，至今再无股权或可转债融资，直接融资通道几近关闭。
在主业亏损、债务高企、融资受阻的多重压力下，实控人选择折价转让，虽属个人资金安排，但时机和价格难免让市场多想。
光伏行业仍处深度调整期，对市场人士而言，与其纠结减持动机，不如紧盯组件价格企稳、存货去化和负债下降这几个核心变量——它们才是决定天合光能能否走出谷底的关键。