来源 :强言光伏2026-08-11
8月10日晚，天合光能一纸公告，把实控人高纪凡推到了减持的聚光灯下。但这次不是普通的减持，而是一场经过精密设计的询价转让。
公告清清楚楚地列着：3630万股总转让量，高纪凡一个人就占了3610万股，占比高达99.4%。他的一致行动人江苏盘基只象征性地拿出20万股。
算一笔账就明白了。高纪凡直接持有2.64亿股，这次转让的是13.67%。转让完成后，他的直接持股比例将从11.28%降到约9.74%，首次跌破10%。而江苏盘基转让的20万股仅占其持股的0.07%，基本可以忽略不计。
这种悬殊的结构只说明一件事：这次减持的核心目的，就是高纪凡个人要套现。盘基投资的参与，更像为了凑足询价转让的合规门槛或某种程序性安排。
为什么是询价转让？
科创板公司的大股东要减持，通常有三条路：二级市场直接卖、大宗交易、询价转让。高纪凡选了第三条。
区别在哪？二级市场直接卖会砸盘，大宗交易需要自己找对手方，而询价转让通过机构簿记建档定价，受让方锁定6个月。这相当于把散卖变成了批发，把冲击成本转嫁给了时间。
定价机制也值得细看：不低于前20个交易日均价70%。以目前股价计算，这个区间足够宽，给机构留出了博弈空间。最终价格由认购机构竞价产生，遵循价格优先、数量优先、时间优先的规则。说白了，谁出价高、谁要得多，谁就拿得到。
中金公司是这次转让的组织者。作为头部券商，它在询价转让中的角色类似于承销商，负责向机构投资者发送认购邀请、组织簿记、撮合成交。有中金背书，至少说明这笔交易在合规层面是专业的。
谁来接盘？
询价转让的受让方必须是机构投资者。这意味着，接盘的不是散户，而是公募、私募、保险、资管这些专业玩家。
6个月的锁定期是个双刃剑。对卖家而言，锁定期避免了集中抛压，对股价形成缓冲；对买家而言，锁定意味着不能快进快出，必须基于对公司中期价值的判断下注。
所以，这笔转让最终能否成行、以什么价格成交，本质上取决于机构怎么给天合光能的未来6个月定价。在光伏行业产能过剩、价格内卷尚未出清的背景下，机构是否愿意在这个位置接盘，是最大的不确定性。
转让完成后，高纪凡及其一致行动人合计持股从32.59%降到31.04%，仍然绝对控股。控制权没有实质变化。
但高纪凡个人持股跌破10%，这是一个心理关口。虽然实控人通过一致行动协议仍然控制着约31%的股份，但个人直接持股比例的下降，在治理结构中多少会改变一些话语权的微观格局。
公告把原因归结为"自身资金需求"，没有展开。这是最让人生疑的地方。
实控人在股价低位选择大额减持，要么是真的缺钱，要么是对公司短期估值缺乏信心，要么两者兼有。资金用途不披露，市场就只能猜测：是个人投资需要？是债务安排？还是其他？
在光伏行业仍然处于周期底部的当下，实控人选择在这个时间点、以这种结构化的方式减持，信号意义本身就是观察的重点。
这笔3630万股的询价转让，表面看是一次合规的股东减持，实际上是一道精心计算过的算术题：高纪凡用询价转让的方式，把个人持股的13.67%变成了现金，同时把冲击成本锁在了机构的手中，把价格发现交给了簿记建档，把接盘压力分散给了6个月的锁定期。
接下来要看的是两件事：第一，最终的转让价格打几折；第二，哪些机构愿意在这个时点下注。这两组答案出来，这笔交易才算真正闭环。