来源：新浪财经-鹰眼工作室
重庆西山科技股份有限公司（以下简称“西山科技”）近日就上海证券交易所科创板公司管理部出具的《关于重庆西山科技股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函[2026]0333号），连同其中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）的核查意见一同进行了回复，对市场关注的毛利率下降、新园区投产、存货管理、募投项目、客户与经销商、供应商与采购以及年报延期披露等七大问题进行了详细说明。
毛利率下降主因集采 2026年影响不具持续性
年报显示，西山科技2025年度实现营业收入3.42亿元，同比增长1.67%；营业成本1.24亿元，同比增长24.79%；综合毛利率从2024年约70%下降至2025年约63.7%，下降约6.73个百分点。公司称毛利率下降主要受集采降价影响。2026年第一季度，公司毛利率为62.15%，较2025年全年进一步下降，且营业收入同比下降9.04%，归母净利润同比下降36.48%。
分产品来看，2025年公司核心收入来源手术动力装置-整机和耗材的毛利率均出现下滑。手术动力装置-整机毛利率从2024年的51.62%下降至2025年的41.18%；手术动力装置-耗材毛利率从2024年的73.05%下降至2025年的65.89%。
公司表示，整机毛利率下降主要原因系受一次性使用乳房旋切活检针集中带量采购落地影响，活检针产品价格大幅下调；为保障集采中标产品顺利进院、依托耗材放量实现长期收益，公司下调乳房病灶旋切式活检系统销售定价、加大终端设备铺货力度，整机毛利率同步下降。耗材毛利率下降的主要原因系一次性使用乳房旋切活检针产品于2024年底入选省际联盟集中带量采购，各地区陆续开始执行，集采降价为该产品毛利率下降的主导因素。受集采影响该产品平均售价下降51%，平均售价下降影响毛利率下降27.07%；因生产效率提升及规模化生产带来的平均材料成本下降16%，平均成本下降影响毛利率上升8.81%，故一次性使用乳房旋切活检针的毛利率综合下降18.26%。
对于集采降价的具体影响，公司披露，2025年度受集采影响的整机产品收入630.60万元，毛利率仅为7.67%；受集采影响的耗材产品收入8457.90万元，毛利率为54.34%。该产品于2024年末纳入省际联盟医用耗材集中带量采购目录，各省份分阶段落地实施集采政策，2025年第一季度仅少数省份完成落地执行，自2025年下半年起集采政策在全国大范围落地铺开，截至2025年末，除上海市外，全联盟内其余省份均已正式执行集采中标价格，本次省际联盟集采中选价格执行有效期为三年。2026年度，已落地集采的省份继续按照已执行价格供货；上海市2026年2月28日正式执行集采，该区域2025年度相关产品销售收入占主营业务收入比例不到0.5%，后续上海落地集采，营收规模对公司整体经营影响有限。综上，公司认为本轮集采降价带来的影响在2026年度不具有持续性。
针对2026年第一季度毛利率62.15%较2025年全年进一步下降的情形，公司解释称，乳腺旋切针的集采政策2025年第一季度仅少数省份完成落地执行，自2025年下半年起在全国大范围落地铺开，故2025年毛利率下降系集采落地前后不同售价综合影响的结果，2026年第一季度毛利率为集采落地后毛利率，较2025年毛利率进一步下降，公司预计毛利率将趋于稳定，毛利率下降趋势不具有持续性。
为应对毛利率下降，公司拟采取加快创新产品研发进程、发挥规模效应降低成本、优化供应链管理以及加强新产品研发及上市推广等措施。
会计师核查后认为，公司各产品线毛利率变动具有合理性；截至2025年末一次性使用乳房旋切活检针集采已在全国各联盟省份落地执行，公司在编制2025年度财务报表时已体现集采政策对于公司产品销售单价及毛利率的影响；报告期内公司集采产品销售单价和毛利率波动受集采等市场情况变化等因素的影响，具备商业合理性，符合行业特点；集采政策落地后，公司产品的毛利率将趋于稳定。
新园区产能释放符合预期固定资产不存在减值迹象
年报显示，西山科技新园区2025年已投入使用。2025年度管理费用3742.92万元，同比增长48.21%，公司称主要系新园区投入使用导致运营及折摊费用增加。
公司详细披露了新园区的设计产能、实际产能、2025年各季度产量及产能利用率。根据公司2025年产能测算，基于现有机器设备、劳动定员及工时定额，公司已具备年产手术动力装置整机1157台、耗材71.76万件的能力。2025年，手术动力装置-整机各季度实际产能分别为121台、217台、326台、486台，产能利用率为99.39%；手术动力装置-耗材各季度实际产能分别为151777件、200205件、248070件、413580件，产能利用率为141.25%。公司表示，手术动力装置-整机产能利用率为99.39%，产能释放充分；手术动力装置-耗材通过委外加工、增加生产班次等方式实现了超100%的产能利用率，可以满足市场需求，保障产品的稳定供应。
在新园区投产对公司成本费用及经营业绩的影响方面，公司表示，新园区投产前后公司生产成本结构保持平稳，人工成本、制造费用、折旧摊销占比较为稳定，制造费用中折旧费用虽有所增加，但因其在整体成本中占比较小，叠加新园区产能释放、产量增加的摊薄效应，折旧费用在生产成本中的占比未出现明显上涨。总体上新园区投产前后对生产成本结构未产生较大影响。
2025年度管理费用较2024年度增长幅度较大，主要原因系公司整体搬迁至新园区所致：一是公司于2024年10月办公类房屋建筑物入账原值大幅增加，对应计提的折旧及摊销随之上涨；二是新园区配套购置的办公设备、家具等资产也有所增加，对应的折旧及摊销同比增加；三是新园区整体体量增加导致园区运营费用等日常运营开支也同步上涨。公司销售配套办公场所在整体厂区资产中占比较低，对应的折旧及租赁费用较小，故新园区投产对销售费用影响较小。
2025年末，公司固定资产账面价值为36881.35万元，成新率为88.26%。公司表示，新园区自2024年10月起陆续转固，固定资产投入时间较短，成新率较高；公司各产品线产能有序释放，产能利用率充分；且公司生产经营稳定，整体盈利情况良好，总体未见减值迹象。经对照《企业会计准则第8号-资产减值》关于减值迹象的明细规定，公司固定资产不存在减值迹象，未计提减值准备。
会计师核查认为，公司新园区产能释放进度符合预期，公司固定资产不存在减值迹象，不存在应计提减值准备的情形。
存货增长主因备货增加跌价准备计提充分
年报显示，西山科技2025年末存货1.34亿元，同比增长78.40%，存货周转率从2024年的1.48次进一步下降至2025年的1.18次，存货周转天数从244天增至304天。在营业收入仅增长1.67%的情况下，存货大幅增加且周转显著放缓。2026年第一季度，公司经营活动现金流净额为-490.5万元，经营现金流承压。
公司列示了2025年末存货的明细构成，其中原材料账面价值1797.24万元，占比13.37%；半成品账面价值5368.55万元，占比39.95%；库存商品账面价值3749.73万元，占比27.90%；生产成本账面价值2166.38万元，占比16.12%。公司表示，存货增长主要是因集采及市场需求进行前瞻性备货导致，不存在生产周期延长及销售放缓的因素。
按产品类别，手术动力装置产品存货账面价值11213.00万元，同比增加5531.72万元，其中耗材增加4611.85万元，配件增加569.56万元，整机增加350.31万元。公司称，2025年度主营产品实现销量增长，基于2025年度的销售情况，并结合全年终端市场需求、产品集采等因素，对2026年销售进行前瞻性备货。具体而言，乳腺产品集采后，公司储备了集采补差的存货并增加了乳腺产品的存货储备；除乳腺旋切产品外，手术动力装置其他科室产品销量也取得一定增长，下游订单明显增加；此外，2025年下半年公司推出新一代手术动力装置产品，对新产品的整机及配件进行了适当备货。
从存货库龄结构来看，公司大部分存货库龄主要集中在1年以内，占比83.09%，整体库龄较短。产成品中耗材的保质期通常为3年，整机设备的保质期通常为5年；对于原材料和半成品，公司以备货为主，根据客户订单及安全库存组织生产；在产品库龄均为1年以内，因此在产品发生跌价的风险较小。2025年末，公司存货跌价准备计提金额为1054.64万元，存货跌价准备计提比例为7.28%。
公司在测算集采相关存货可变现净值时采用的估计售价为集采落地后的出厂价格，其中核心集采产品一次性使用乳房旋切活检针降价后毛利率为56.19%，公司销售费用及相关税费率为25.05%，即便集采产品售价大幅下调，其毛利仍可以覆盖预计销售费用及相关税费，已充分考虑集采降价后的产品售价变化对可变现净值的影响。
与同行业可比公司相比，南微医学、澳华内镜、佰仁医疗、康拓医疗2025年存货跌价准备计提比例分别为5.58%、10.35%、-、37.91%，西山科技7.28%的计提比例处于中等水平，较为谨慎。
针对存货周转率放缓以及2026年第一季度现金流为负，公司将采取持续优化客户授信额度与赊销账期、严格按照以“以销定产+安全库存”相结合的模式组织生产、合理规划集中付款时点等措施改善经营效率。
会计师核查认为，公司存货增长主要是因集采及市场需求进行前瞻性备货导致；期末存货跌价准备计提充分，已充分考虑集采降价后的产品售价变化对可变现净值的影响，存货跌价准备计提比例与同行业可比公司不存在重大差异。
募投项目延期具合理性预期效益存在不确定性
年报显示，西山科技“手术动力系统产业化项目”等4个首次公开发行募投项目原预计2024年12月达到预定可使用状态，2024年12月公司公告将上述项目全部延期至2026年12月31日。截至2025年末，各项目建设进度分别为59.06%、86.05%、76.40%和71.37%。
公司逐项披露了各募投项目截至2025年末的具体建设内容、已投入资金金额、实际进度与计划进度的差异情况。“手术动力系统产业化项目”承诺投资总额29168.08万元，累计投入17225.93万元，投入进度59.06%。其中，设备购置与安装费计划采购9603.30万元，实际采购2474.94万元，差异7128.36万元，主要原因系公司充分挖掘原有机器设备产能、缩短产线调试投产周期、升级工艺及制造体系、利用日益成熟的供应链能力，本着谨慎投资的原则，未进行大量机器设备的投入。“研发中心建设项目”承诺投资总额18291.37万元，累计投入15739.53万元，投入进度86.05%。“信息化建设项目”承诺投资总额4616.40万元，累计投入3526.91万元，投入进度76.40%。“营销服务网络升级项目”承诺投资总额8047.60万元，累计投入5743.41万元，投入进度71.37%。
公司表示，募投项目延期是根据项目实际建设情况、募集资金投资进度和公司战略布局做出的审慎决定，具有合理性，不存在前期论证不充分、项目实施条件发生重大变化等情形。“手术动力系统产业化项目”受规划调整、设计变更等影响，工程验收推迟，同时公司结合市场销售需求，整体规划产线投入进度，为最大程度提高产能利用率，适度放缓了设备购置与安装的节奏。“研发中心建设项目”、“信息化建设项目”的实施地点与“手术动力系统产业化项目”位于同一地址，其建设进度与“手术动力系统产业化项目”基本保持一致，由于“手术动力系统产业化项目”的完工时间晚于预期，相应导致前述项目的设备及软、硬件购置与安装进度较原计划出现滞后。“营销服务网络升级项目”受市场环境变化、区域销售情况、房租价格波动等因素影响，致使营销网点租赁、装修及设备购置实施进度延缓。
关于各募投项目预期效益，“手术动力系统产业化项目”原计划建设期3年（2022年-2024年），建成后3年内产能逐步爬升，至2027年实现满产，2027年满产后每年实现销售收入66627.63万元，税后内部收益率为24.96%，税后投资回收期（含建设期）为6.96年。“研发中心建设项目”、“信息化建设项目”、“营销服务网络升级项目”并不能直接产生经济效益，其效益主要体现在公司研发能力、信息化管理水平和营销服务能力的提升上。
公司结合当前项目进展、市场环境变化及行业竞争格局，认为募投项目能否实现预期效益存在一定不确定性。尽管公司目前实际产能已基本达到规划目标，但产销率尚未达到100%。此外，经济效益测算时所假设的整机、耗材及配件的平均售价系根据公司历史售价推算得出，而2025年度整机、耗材及配件的实际平均售价均低于测算假设，随着集采常态化推进、市场竞争加剧及生产工艺更新迭代，预计2026年及以后年度存在平均售价继续下降的风险。
公司已对募投项目延期事项履行了必要的决策程序和信息披露义务，相关信息披露及时、准确、完整。后续公司将采取积极拓展下游客户、购置先进生产设备、科学布局研发项目、优化资金投入计划、规范募集资金管理及发挥内部审计监督职能等措施保障项目顺利实施。
会计师核查认为，募投项目延期是公司根据项目实际建设情况、募集资金投资进度和公司战略布局做出的审慎决定，具有合理性，不存在前期论证不充分、项目实施条件发生重大变化等情形；公司对募投项目延期事项履行了必要的决策程序和信息披露义务，相关信息披露及时、准确、完整。
客户与经销商、供应商与采购及年报延期披露等问题的回应
在客户与经销商方面，公司2025年前十大客户均为经销商，合计销售金额17635.19万元，占营业收入的51.57%。这些客户与公司、控股股东和实际控制人、董监高不存在关联关系或其他利益安排。公司制定了《营销服务中心经销商管理办法》，在经销商准入、资质审核、年度考核及退出机制等方面有详细管理规范，并得到有效执行。公司对经销商终端销售价格主要通过提供“进院指导价”、建立商务投诉渠道及加强合规宣导等措施进行管控。针对北京德聚和经销商相关仲裁案件，公司认为该案件属于单一偶发个案，公司经销商管理体系健全合规，不存在系统性风险，未发现其他经销商存在类似加价率异常的情形。
在供应商与采购方面，公司2025年前五大供应商采购金额合计5707.68万元，占年度采购总额的36.10%，主要采购机加工零件、不锈钢管和金属原材料等。这些供应商与公司、控股股东和实际控制人、董监高不存在关联关系或其他利益安排。公司已通过《供应商管理制度》《采购控制程序》等内部制度建立了较为完善的供应商遴选与采购管理制度体系，包括明确的供应商准入标准、定期评估机制、采购定价方式及内部控制流程。
在年报延期披露方面，公司称延期主要是由于审计工作量超出预期，相关审计程序尚未最终完成，系中审众环所首次承接公司年度审计业务，需执行更为严格的审计程序，且在审计过程中对经销商相关事项核查涉及访谈的经销商占比较高，导致整体时间进度存在一定不可控因素。公司与年审会计师之间不存在会计处理上的重大分歧，亦未发生审计范围受限、会计处理存在重大争议等实质性障碍。年报延期期间公司内部控制运行有效。未来公司将通过强化相关中介机构的遴选及沟通工作机制、强化责任追究机制等措施保障定期报告按期披露。
会计师对上述客户与经销商、供应商与采购及年报延期披露等问题的核查意见均为无异议。
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