科前生物业绩承压但研发高增 战略转型打开成长新空间

　　科前生物2026年上半年营收3.74亿元，同比下降23.28%；归母净利润1.16亿元，下滑47.37%。单二季度收入同比降39.57%，净利率收窄至24.63%，主要受养殖业持续低迷拖累。毛利率59.42%，同比下滑7.86个百分点。

　　近期机构研报指出，短期业绩压力不改长期逻辑。数据显示，公司上半年研发投入0.59亿元，同比增长30.66%，占营收比重达15.90%；新获5项新兽药注册证书，包括猪圆环病毒2型重组疫苗等核心产品。在研管线覆盖猪用二联活疫苗、基因工程亚单位疫苗及多款宠物疫苗，猫三联灭活苗即将获批，犬猫狂犬疫苗进入注册申请阶段。

　　研报认为，公司正从“产品销售”加速转向“G+P双因价值服务”，鸡粪资源化利用示范基地已满产，有望孵化第二增长曲线。当前估值对应2026年PE仅17.9倍，显著低于创新动物疫苗龙头合理中枢。