来源 :读创2026-10-22
10月22日晚间，晶丰明源(688368)披露三季报，公司前三季度实现营业收入24.58亿元，同比增长120.02%；归母净利润2.51亿元，同比大增977.18%。第三季度单季营收10.06亿元，同比增长160.77%；归母净利润1.65亿元，同比增长2077.12%，业绩表现颇为亮眼。
从盈利质量看，前三季度扣非归母净利润2.11亿元，同比增长1437.38%，增速反超归母净利润，显示主业盈利弹性更强。非经常项目合计贡献4025万元，约占归母净利的16%，以政府补助及金融资产公允价值变动收益为主。
并购四川易冲是本轮业绩爆发的核心推手。公司3月起将易冲纳入合并范围，并表期间易冲贡献收入7.15亿元、净利润0.84亿元。若剔除易冲，前三季度公司收入17.43亿元，同比增长55.99%，仍保持较快增速，说明收入高增并非完全依赖并购加持。
毛利率层面，前三季度合并口径为38.82%，剔除易冲后达42.89%，同比提升3.36个百分点，主业盈利能力明显改善。不过易冲经评估增值调整后的毛利率仅28.90%、净利润仅0.14亿元，显著低于公司原有业务水平，其对合并报表的摊薄效应值得关注。
资产负债表方面，期末总资产64.08亿元，较期初暴增220.74%；归母净资产51.94亿元，增长334.29%。无形资产从1.62亿元跃升至10.68亿元，商誉从3.36亿元升至18.89亿元，均与并购四川易冲密切相关。
现金流则成为这份财报的隐忧。合并口径经营活动现金流净额仅5833万元，同比下降60.44%，公司解释系业务规模扩大导致采购付款及人员费用增加。母公司口径经营现金流为净流出1.28亿元，与母公司2.76亿元的净利润形成明显反差。
研发与股东结构亦有看点。前三季度研发投入5.40亿元，同比增长93.62%，占营收比重21.96%，虽同比下滑3个百分点，但绝对投入规模近乎翻倍，研发力度持续加码。股东方面，创始人胡黎强直接持股14.72%，并控制晶哲瑞7.73%的股份。
筹资端，公司前三季度吸收投资收到现金18.18亿元，叠加取得借款7.73亿元，筹资净流入15.69亿元，为并购与扩张提供了充足弹药。投资活动净流出11.96亿元，其中取得子公司支付现金净额9.21亿元，资金主要流向了易冲收购与投资支付。