来源 :原料药情报局2026-10-30
10月29日，华熙生物(688363)披露三季报：前三季度营收25.96亿元(同比-17.94%)、归母净利1.86亿元(-26.27%);第三季度营收8.40亿元(-6.96%)、归母净利3330万元(+5.62%)，扣非净利3099万元(同比+165%)。营收降幅逐季收窄，Q3利润端率先转正，筑底回升的信号已经出现。
8.40亿Q3营收(降幅收窄至-6.96%)+5.62%Q3归母同比(转正)+165%Q3扣非同比5.79亿经营现金流(+87.65%)一、营收降幅逐季收窄，Q3利润率先转正
| 指标 | 前三季度 | 同比 | Q3单季 | 同比 |
|---|
| 营业收入 | 25.96亿 | -17.94% | 8.40亿 | -6.96% |
| 归母净利润 | 1.86亿 | -26.27% | 0.33亿 | +5.62% |
| 扣非净利润 | 1.60亿 | -13.47% | 0.31亿 | +165.00% |
| 经营现金流净额 | 5.79亿 | +87.65% | — | — |
| 基本EPS | 0.39元 | -25.00% | 0.07元 | 持平 |
营收前三季降17.94%，到Q3单季收窄到-6.96%，比上半年-22.32%明显缓和，下行趋势在收敛;归母前三季仍降26.27%，但Q3单季+5.62%已转正，扣非Q3同比+165%(基数低，0.31亿元)。收入端虽未完全回正，但最差的时候大概率过去了，利润率开始修复。截至三季度末总资产87.53亿、净资产71.06亿，底盘稳健。
二、费用管控释放利润，新曲线加速落地
节流见效：Q3销售费用率降到31.79%，前三季销售费用8.66亿(-22.47%)、管理费3.38亿(-19.43%);经营现金流5.79亿(+87.65%)，现金回笼明显加快。研发投入前三季3.25亿(-10.09%)、占营收12.51%，转型期强度仍高。更关键的是方向在落地：原料端PDRN、重组胶原蛋白放量，威海PDRN/PN专线车间8月投产;医疗终端10月13日润致ECM针上市，把边界从玻尿酸填充拓到细胞外基质再生;皮肤科学的润百颜、夸迪锚定ECM科技抗衰，润百颜4—5月销售已有改善;营养科学的麦角硫因等活性物保持快增，第二曲线的轮廓越来越清晰。
三、仍待爬坡的几件事
透明质酸原料价格仍在磨底，护肤品修复偏慢——上半年皮肤科学创新转化收入4.48亿元、接近腰斩，占主营比重从2025年的35%降到25.53%，这是短期最大的拖累。胶原蛋白阵营(巨子生物等)攻势正猛，对华熙形成贴身竞争。赵燕2025年重返一线、关停低效品牌、掀起反腐，刮骨疗毒的魄力有， restructuring 的成效正逐步兑现。
情报局点评：华熙这季是"筑底回升、利润先行"——靠费用管控把Q3扣非做正、经营现金流转强，更难得的是PDRN、重组胶原蛋白、ECM医美针、麦角硫因这些新曲线方向越来越实。公司把2027年喊成"医美爆发元年"，以现在的储备看不是空话。当然要理性：Q3扣非+165%基数低、护肤品还没完全回正，反转成色要看接下来几个季度收入能否真正转正。左侧布局的逻辑，正在变清晰。