来源 :泰山财经2026-08-30
8月27日晚间，华熙生物科技股份有限公司（下称“华熙生物”，688363.SH）披露2026年半年度报告，报告期内公司营收、归母净利润继续同比下滑，尽管经营性现金流大幅改善，但核心消费业务依旧承压，整体尚未走出业绩下行周期。与之同步，公司原第二大股东国寿成达仍在持续实施退出，2026年上半年继续进行股份处置，老股东退出节奏与企业经营调整形成相互映照的市场信号。
2026年上半年，华熙生物实现营业收入17.56亿元，同比下降22.32%；归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比下滑30.82%；扣除非经常性损益后净利润1.29亿元，同比下降25.49%。分业务来看，原料业务实现收入6.38亿元，同比小幅增长1.87%，成为公司第一大收入板块，海外原料业务保持正向增长；医疗终端业务实现5.99亿元收入，第三类医疗器械产品销量同比增长约85%，医美终端产品放量明显；而以润百颜、夸迪等护肤品牌为核心的皮肤科学创新转化业务收入仅4.48亿元，同比近乎腰斩，成为拖累整体营收的主要因素。
单季度维度观察，二季度公司营收9.27亿元，归母净利润0.88亿元，环比一季度有所修复，但对比去年同期依旧录得21.64%、25.91%的下滑，环比改善更多来自内部费用管控，尚未出现营收端的实质性反转，业绩拐点仍未到来。
回望近年经营轨迹，华熙生物已经连续多年处于业绩下行通道。2022年公司全年营收63.59亿元，归母净利润9.71亿元，达到阶段性高点；此后营收利润持续回落，2023年营收60.76亿元，归母净利润5.93亿元；2024年营收回落至53.71亿元，归母净利润进一步下滑至1.74亿元；2025年全年营收41.99亿元，归母净利润2.92亿元，规模较巅峰时期大幅收缩。行业竞争加剧、功能性护肤品流量红利消退、渠道库存压力，叠加公司主动收缩营销投放，多重因素叠加，造成营收规模持续收缩。
在业绩承压背景之下，IPO前老股东国寿成达持续减持，成为市场关注焦点。国寿成达是中国人寿旗下股权投资平台，2019年入股华熙生物，IPO之后长期位列公司第二大股东，所持股份于2022年11月解禁流通。
2024年10月，国寿成达抛出首份减持计划，正式开启退出进程，通过集中竞价、大宗交易组合方式减持股份。2025年11月，国寿成达再度披露减持预案，计划最多减持不超过2%公司股份。2025年11月26日?2026年1月15日，国寿成达合计减持963.36万股，占总股本2%，减持价格区间41.13?49.75元/股，该轮套现约4.28亿元，减持完成后持股由6.01%降至4.01%。
根据2026年半年报股东数据，截至6月末，国寿成达持股比例进一步下降至3.01%，对比1月末再减持约1个百分点股份，上半年合计减持股份约占总股本3%，退出节奏仍在延续。叠加2024年首轮减持，国寿成达多轮操作累计套现规模接近8亿元。
二级市场层面，受业绩持续承压叠加老股东持续减持等多重因素影响，华熙生物股价长期处于下行调整态势。公司股价曾在2021年创下314.99元/股的历史高位，此后开启持续回落行情。2026年以来，公司股价震荡走弱，年内整体跌幅约17%，截至8月27日半年报披露当日，公司股价报35.95元/股，市值较巅峰时期大幅缩水。短期股价波动叠加持续的股东减持，进一步反映出资本市场对公司转型成效、业绩修复节奏的观望与谨慎情绪。
面对连续下行的经营局面，华熙生物正在推进一场深度变革，提出“四个重塑”与“双增”战略，推动企业从追求规模扩张转向质量优先，覆盖经营模式、业务逻辑、组织人才、流程体系全方位重构。
业务端，公司主动收缩过去依赖的流量投流模式，销售费用同比大幅下降25.84%，砍掉低效营销投放，把资源向原料、医美终端、新原料研发倾斜；组织层面推进扁平化改革，优化绩效体系，压缩非核心环节成本；技术层面加大研发投入，上半年研发投入占营收比重达到12.07%，推进AI融入研发、制造、供应链全链条，布局重组胶原蛋白、PDRN等创新原料，医美板块推出ECM抗衰产品矩阵，布局机构端全周期解决方案，试图打开医美业务增长空间。
变革已经带来部分指标改善，2026上半年公司经营活动现金流净额5.24亿元，同比大幅增长140.08%，费用端得到有效管控，医疗终端、原料业务实现结构性增长，企业抗风险能力有所提升。但痛点同样突出，核心护肤品业务依旧深度调整，尚未企稳回升；整体营收规模持续萎缩，毛利率也出现小幅回落，变革红利尚未传导至整体利润表。
对于华熙生物而言，原料、医美业务的结构性增长能否对冲护肤品板块的压力，“去流量化”的转型阵痛何时结束，将决定公司能否真正迎来业绩拐点。机构调研中，公司管理层也坦言，企业仍处在模式重构的关键周期，中长期的技术能力建设，短期还难以完全转化为营收利润的修复。