华熙生物的下滑态势仍在延续。
今日（8月27日），华熙生物发布2026年半年度业绩报告。财报显示，上半年实现营收17.56亿元，同比下降22.32%；归母净利润1.53亿元，同比下降30.82%。
对于业绩变动，华熙生物解释称，主要系皮肤科学创新转化业务收入同比下降所致。
华熙生物的半年度营收、净利润曲线，已连续三年向下延伸。
据美妆产业圈梳理，近五年上半年，华熙生物营收分别为29.76亿元、30.76亿元、28.11亿元、22.61亿元、17.56亿元，同比增幅依次为51.58%、4.77%、-8.61%、-19.57%、-22.32%。2023年上半年达到30.76亿元的峰值后，营收便进入下行通道，至今年上半年已累计缩水逾13亿元。
利润端的下滑更为剧烈。近五年上半年净利润分别为4.73亿元、4.25亿元、3.42亿元、2.21亿元、1.53亿元，同比增幅依次为31.25%、-10.27%、-19.51%、-35.38%、-30.82%。从2022年上半年的4.73亿元高点连续四年下滑，今年上半年较峰值已减少逾三分之二。
对于2026年上半年业绩变动，华熙生物表示主要系皮肤科学创新转化业务收入同比下降所致。
在收入下滑的同时，盈利质量指标亦出现微调。财报显示，2026年上半年，华熙生物综合毛利率为67.96%，较2025年上半年的70.99%略有下降，但仍处于相对高位。核心高毛利产品的基本盘依然稳固，医药级透明质酸原料毛利率仍居于行业较高水平。
值得关注的是现金流指标。上半年经营活动产生的现金流量净额为5.24亿元，同比增长140.08%。华熙生物表示，主要系持续优化业务结构和资源配置，费用支出减少所致，购买商品支付的现金亦同步下降。
销售费用方面，2026年上半年为5.99亿元，同比下降25.84%，降本增效成果明显。
华熙生物的四大业务板块，正在经历此消彼长的结构性分化。
据财报披露，华熙生物业务主要划分为原料业务、医疗终端业务、皮肤科学创新转化业务及营养科学创新转化业务四大板块。
原料业务依然是最稳固的基本盘。2026年上半年实现收入6.38亿元，占主营业务收入的36.38%，同比增长1.87%。其中，国际市场原料收入3.44亿元，占原料业务销售收入的54.06%，同比增长4.05%。
财报指出，南美、东欧、东南亚等新兴市场保持良好增长，皮肤科学材料国际市场收入同比增长超过15%。PDRN、重组胶原蛋白等新生命活性物原料已进入商业化放量阶段，有望成为新的增长点。
医疗终端业务上半年实现收入5.99亿元，占比34.15%，其中皮肤类医疗产品收入4.26亿元。第三类医疗器械产品销售数量约428万支，同比增长约85%。
报告期内，美塑、填充两大赛道销售支数均实现增长，美塑类产品销售支数约298万支，同比增长超过150%。
皮肤科学创新转化业务仍处于调整期。2026年上半年，实现收入4.48亿元，同比下滑50.87%，占总营收的比重为25.53%。
核心品牌润百颜完成了向“ECM（细胞外基质）科技护肤领导者”的品牌升级，形成白纱布（修护）、美白、维稳、水光、小紫弹（抗老）五大产品线。
同时，润百颜官宣张艺兴为全球品牌代言人，并独家冠名爱奇艺综艺《种地吧》第四季。据第三方数据平台显示，今年1至6月，润百颜在主流电商平台销售额共计2.45亿元。
营养科学创新转化业务体量尚小但增速亮眼。上半年实现收入0.61亿元，同比增长59.71%。
报告期内，华熙生物聚焦口服大健康领域，围绕“营养与抗衰、营养与情绪、营养与代谢、营养与免疫”四大核心方向深化布局，集中资源打造麦角硫因功能丸系列标杆大单品。
从收入结构来看，原料与医疗终端两大板块合计贡献超七成营收，皮肤科学创新转化业务收缩，营养科学创新转化业务高速增长，华熙生物的业务重心正在从C端护肤向B端原料与医疗器械领域偏移。
渠道方面，华熙生物在财报中未披露功能性护肤品线上与线下的具体销售占比，仅说明该业务采用线上与线下相结合的模式进行销售。
原料业务采用经销与直销并行的模式，已在全球70余个国家和地区建立营销网络，累计服务超过4000家客户，在部分国家和地区的合作历程已超过20年。
医疗终端产品同样采用经销与直销相结合的模式，目前覆盖国内外300多个城市和8000余家合作机构。
研发方面则呈现投入下降、费用率上升的态势。
2026年上半年，华熙生物研发支出为2.11亿元，较上年同期下降8.29%，但研发费用率同比提升至12.07%。
华熙生物表示，研发主要集中于功能糖、核苷酸、氨基酸及其衍生物等生物活性物的生物制造、功能研究与新应用开发、配方制剂技术等领域。
截至2026年6月30日，华熙生物累计申请专利1211项，获授权724项。
在财报中，华熙生物将2026年定义为“AI元年”，其将AI系统性嵌入研发、制造、供应链、消费者服务与组织管理全链路。目前，AI已覆盖济南工厂95%的设备，AI测肤已应用于多个线上平台。
跌了三年，省出一定的销售费，现金流也喘了口气。但省钱救不了下滑，AI也未必万能。转型的路，还长。