10月19日盘后，德马科技（688360.SH，股价15.65元，市值41.28亿元）披露向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟募集资金总额不超过70151.50万元，扣除发行费用后投向五个项目。
补流2.1亿元占募资总额近三成
据预案，本次募集资金投向包括扩建智能物流装备核心部件生产及研发项目、智能物流装备及具身智能系统研发中心建设项目、工业智能数据采集终端生产建设项目、扩建节能型一体化永磁电机项目（一期）及补充营运资金。
记者将五项金额逐项相加，17157.80万元、23077.56万元、5841.14万元、3075.00万元与21000万元合计70151.50万元，与预案披露的募集资金总额一致。其中补充营运资金2.1亿元，占募集资金总额的29.94%；四项实体项目拟使用募集资金合计49151.50万元，占70.06%。以上为记者反算结果，非预案披露的比例数据。
募资规模与公司体量之间也呈明显对照。以总市值41.28亿元计，本次募资上限约相当于市值的16.99%；以2026年上半年营业收入9.3亿元计，约相当于75.43%；以上半年归母净利润7916.29万元计，约相当于其8.86倍。
具身智能研发中心拟投2.31亿元居首
从单项金额看，智能物流装备及具身智能系统研发中心建设项目拟投入募集资金23077.56万元，是四项实体项目中最大的一项，约占募集资金总额的32.90%。该项目投资总额23743.43万元，由公司本部实施，建设期为3年，主要开展面向物流行业的具身智能机器人全栈技术研发，同时同步开展智能物流装备新产品研发。预案称，该项目顺应物流产业智能化升级趋势，旨在突破具身智能数据采集与训练瓶颈。
记者计算，该项目募集资金占其投资总额的比例为97.20%。以10月19日收盘价15.65元与总市值41.28亿元反算，公司总股本约2.64亿股。
在本次预案之前，公司在具身智能方向已有对外投资动作。据投资参考网7月23日报道，企查查APP显示，上海德麦擎科技有限公司近日成立，法定代表人为王凯，注册资本1000万元，经营范围包含智能控制系统集成、数据处理和存储支持服务、大数据服务、智能机器人的研发、智能机器人销售等；股权穿透显示，该公司由德马科技全资子公司上海德马具身智能机器人有限公司、北京麦擎智能科技有限公司共同持股。记者计算，自该合资公司成立至本次预案披露，相隔88天。
永磁电机项目募资仅覆盖投资额30.39%
四项实体项目在募资覆盖程度上差异明显。扩建智能物流装备核心部件生产及研发项目投资总额18378.42万元、拟投入募集资金17157.80万元，覆盖比例93.36%；工业智能数据采集终端生产建设项目投资总额6299.46万元、拟投入募集资金5841.14万元，覆盖比例92.72%；而扩建节能型一体化永磁电机项目（一期）投资总额10120.18万元，拟投入募集资金仅3075.00万元，覆盖比例30.39%。
记者反算，四个实体项目投资总额合计约58541.49万元，拟使用募集资金合计约49151.50万元，其余约9389.99万元需由公司自筹；其中永磁电机项目未覆盖部分达7045.18万元，是四项中募资覆盖率最低的一项。该项目由控股孙公司莫安迪（苏州）电机技术有限公司实施，建设期3年，建成后预计形成年产6.50万套节能型一体化永磁电机的生产能力。
产能与单位投资方面，核心部件项目由全资子公司江苏莫安迪科技有限公司实施，建设期3年，拟建设物流滚筒系列产品、工业输送滚筒产品生产线，预计新增年产能合计118.98万台（套）；工业智能数据采集终端项目建成后预计形成年产1.5万台的生产能力。记者以投资总额与达产年产能反算，核心部件项目单位产能投资约154.46元／台，工业智能数据采集终端项目约4199.64元／台，永磁电机项目约1556.95元／套。
资产负债率升14.09个百分点至61.52%
融资安排的另一端，是逐年抬升的杠杆与走低的短期偿债指标。据投资参考网披露，报告期各期末，公司流动比率分别为1.85、1.76、1.71和1.56，速动比率分别为1.54、1.34、1.26和1.05；合并资产负债率分别为47.43%、51.07%、56.37%和61.52%。预案说明，流动比率和速动比率有所下降，主要系随着业务规模扩大，流动负债和存货增长较快所致；资产负债率逐年上升，主要系随着公司业务规模扩张，报告期内合同负债、长期借款等负债规模增长超过公司总资产增长速度。
记者计算，资产负债率自47.43%升至61.52%，累计上升14.09个百分点；流动比率下降0.29，速动比率下降0.49，后者降幅大于前者，两者之差0.20，与预案所述存货增长较快的方向一致。
盈利端同样承压。2026年上半年，公司实现营业总收入9.3亿元，同比增长19.21%；归母净利润7916.29万元，同比下降3.53%；扣非净利润6962.83万元，同比下降10.83%。记者以同比增幅反算，上年同期营业收入约7.80亿元、归母净利润约8205.97万元、扣非净利润约7808.42万元；上半年销售净利率约8.51%，较上年同期的约10.52%下降约2.01个百分点，扣非净利率约7.49%，较上年同期的约10.01%下降约2.52个百分点。同期非经常性损益约953.46万元，占归母净利润的12.04%，较上年同期的约397.55万元增加约555.91万元。以上均为记者反算结果。
以总市值41.28亿元与市盈率26.07倍反算，对应净利润约1.58亿元，与上半年归母净利润7916.29万元的年化值约1.58亿元吻合。
预案同时提示，本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事项的生效和完成尚待公司股东会审议，及上海证券交易所发行上市审核并报经中国证监会注册后方可实施，且最终以中国证监会注册的方案为准。
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