2026年8月21日，科创板多晶硅龙头大全能源（688303）披露2026年半年度报告，同步发布计提资产减值准备公告。上半年，公司实现营业收入6.23亿元，同比下滑57.63%；归母净利润亏损15.95亿元，较上年同期亏损进一步扩大。公司基于谨慎性原则计提存货跌价准备10.25亿元，成为业绩深度亏损的核心拖累。值得关注的是，在行业深度亏损的极端压力下，大全能源依然宣布逆势推进约60亿元的AIDC智慧能源系统制造基地跨界投资项目，引发市场对其战略定力与风险管控的高度关注。一、量价双杀叠加巨额减值，业绩深度承压
2026年上半年，多晶硅行业“反内卷”自律倡议虽推动供给侧收缩，国内产量同比下降9.3%至54.1万吨，但供需错配结构性矛盾依然尖锐，截至6月末全行业库存高达51万吨。受此影响，多晶硅现货价格持续下行，业内企业普遍跌破现金成本红线。
大全能源在此背景下主动调控发货节奏，上半年多晶硅销量仅1.97万吨，同比骤降57.4%。售价方面，二季度单位销售价格跌至27.48元/公斤，较一季度的41.27元/公斤大幅下滑。量价双杀之下，公司实现营业收入6.23亿元，同比下降57.63%。
成本端，由于销量大幅收缩，停产产线相关固定资产折旧、维护及人工等固定成本分摊增加，推高单位成本至60.69元/公斤，同比上升10.2%。值得肯定的是，公司通过持续深化工艺优化与全流程精益管理，单位现金成本逆势降至34.75元/公斤，同比下降7.73%，展现出较强的成本控制韧性。
业绩亏损的核心变量来自资产减值。根据同日披露的计提资产减值准备公告，公司2026年半年度拟计提各项减值损失总额约10.25亿元，全部为存货跌价损失。考虑存货跌价转销1.84亿元后，对合并报表利润总额的影响净额为8.41亿元。减值公告明确，计提原因主要为原材料、库存商品等形成的存货跌价损失，反映了公司基于当前市场环境下对存货可变现净值的谨慎评估。二、财务底盘依然扎实，无有息负债构筑安全边际
尽管经营业绩大幅亏损，大全能源的资产负债表仍呈现较强的防御性。截至报告期末，公司货币资金、交易性金融资产、其他流动资产中的定期存款及大额存单等资金储备余额合计达104.19亿元。更为关键的是，公司资产负债率维持在7.87%的极低水平，且不存在有息负债。
充裕的资金储备和极度保守的财务结构，为公司于行业低谷期内维持正常生产经营、平稳推进既定战略布局提供了坚实的物质保障，也为公司在行业深度整合进程中把握潜在机遇预留了充分的财务空间。这一财务特征在同行业普遍面临现金流紧绷的当下，构成显著的差异化竞争力。三、跨界布局AIDC智慧能源，开辟第二增长曲线
在半年度报告中，公司披露了报告期内一项重要非主营业务进展：下属企业大全能源科技与昆山经济技术开发区管委会签署投资协议，拟投资建设大全智慧能源系统制造基地项目，主要从事智慧能源系统解决方案及相关设备（包括储能系统、固态变压器、固态断路器和固态电池等产品）的研发、制造与销售。项目总预算约60亿元，分两期建设，一期投资约21亿元。
公司将此战略布局定义为“算电协同”方向的前瞻性卡位，意图切入智算中心（AIDC）下一代供配电系统赛道。随着AI算力需求激增，高效、高可靠的配电系统产生刚性需求，固态变压器和固态断路器作为解决高压直流供电、提升能效、降低PUE的关键设备，市场规模预计将从百亿级向千亿级跨越。
然而，该项目属于跨界布局，应用领域及目标客户与公司现有光伏多晶硅业务截然不同。公司已在风险因素中明确提示：若该项目因生产或技术经验不足无法实施、延期实施，或产品质量、产能释放未达到预期，或客户开拓未达到预期，则可能影响投资项目实现预期收益。截至报告期末，该项目尚处于前期筹备阶段，后续实施进展和效果存在较大不确定性。四、外部政策环境边际改善，行业拐点预期渐强
2026年第二季度以来，国家层面针对光伏行业消除非理性竞争展现出更强政策决心。7月2日，工信部联合发改委、市监总局发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等三项强制性国家标准，将于2027年1月1日起实施，有望推动多晶硅行业迎来较大规模产能出清。7月27日，光伏行业协会发布团体标准《光伏行业成本核算模型通则》，为行业价格治理提供可量化、可核查的制度工具。8月6日，包括大全能源在内的国内八大多晶硅企业在上海共同签署“反内卷”《倡议书》，承诺所有光伏产品销售价格不低于完全成本。
上述政策密集落地，标志着光伏行业遏制低价竞争已从行业自律迈入标准化监管与执法阶段。公司预计，随着落后产能加速退出、价格秩序正式重建，多晶硅价格有望在第四季度实现温和修复。基于此，公司预计2026年全年产量为16万吨至18万吨，其中第三季度产量预计为4万吨至4.5万吨。五、多重风险交织，投资者需保持审慎
在风险披露方面，公司在半年度报告中系统揭示了多重风险：业绩持续下滑或亏损风险、技术路线变更导致固定资产与在建工程减值风险（截至6月末固定资产账面价值228.42亿元）、客户与供应商集中度较高的风险、年产1，000吨高纯半导体材料项目实施风险、智慧能源系统制造基地项目实施风险，以及公司自2021年6月起被列入美国实体清单的地缘政治风险等。
特别值得关注的是，尽管公司财务底盘扎实，但在行业价格尚未实质性修复之前，持续的经营亏损仍将对净资产形成侵蚀。报告期末归属于上市公司股东的净资产为373.75亿元，较上年末下降4.22%。若多晶硅价格修复不及预期，公司未来仍面临持续亏损的风险。六、董事会换届延期，回购股份注销已完成
在公司治理层面，公司第三届董事会任期于2026年6月7日届满，鉴于换届工作尚在积极筹备中，董事会换届选举工作适当延期，相关专门委员会及高管任期相应顺延，不影响公司正常运营。
此外，公司此前回购的12，762，911股已回购股份已于2026年8月3日完成注销并相应减少注册资本。本次注销后，总股本由2，145，205，724股变更为2，132，442，813股，注销完成后归属于上市公司股东的每股净资产由17.42元/股提升至17.53元/股。
风险提示方面，大全能源在定期报告中明确提示，其控股股东开曼大全在美国纽约证券交易所上市，中美两地监管要求及投资者结构差异可能导致公司股价出现波动。此外，年产1，000吨高纯半导体材料项目涉及公司此前未涉足的半导体级多晶硅生产领域，若产品质量、产能释放或客户开拓未达预期，将影响募投项目收益。智慧能源系统制造基地项目同样属于跨界布局，其技术储备、客户开拓及产能释放均存在较大不确定性，投资者应充分关注相关风险。