来源 :DT新材料2026-10-27
【DT新材料】获悉，近日，中复神鹰与光威复材先后发布前三季度财报，同样身处碳纤维赛道，交出的成绩单却走向了两个方向。
中复神鹰方面，前三季度营收17.59亿元，同比增长14.44%，归母净利润1.07亿元，同比大增70.36%。盈利修复的势头贯穿了前九个月，量价齐升与产品结构优化共同释放了利润空间。更值得留意的是经营现金流，净额同比激增808.58%至3.08亿元，收现率达到90.5%。对于一家仍在大规模扩产的制造企业而言，现金回笼能力的跃升，比利润数字本身更能说明经营质量的改善。
但单看第三季度，Q3归母净利润约0.4亿元，同比下降27.4%。拖累项很明确：研发费用单季激增至7834万元，同比翻倍有余。华泰证券的研报判断，这笔钱大概率流向了连云港3万吨项目的产线调试与T1200级高端产品的验证工作。公司上半年产销率接近100%，现有产能满负荷运转，在建工程余额较年初增长42.7%至26亿元。8月对全系列产品提价5%至10%的动作，也将在四季度更完整地体现在报表中。
光威复材方面，前三季度营收19.4亿元，同比下降2.4%；归母净利润1.99亿元，同比腰斩51.9%。如果说前三季度尚有前期积累垫底，第三季度单季的数据则近乎失速：营收6.2亿元，同比下降21.06%；归母净利润仅54.52万元，同比骤降99.63%；扣非净利润更是直接转负，亏损1233万元。
具体业务方面，纤维板块（碳纤维主业）收入9.82亿元，同比下降2.09%；能源新材料板块（碳梁业务）收入6.33亿元，同比下降2.91%；通用新材料板块降幅最大，下滑13.91%。复材科技板块实现销售收入 0.60 亿元，较上年同期下降 2.75%；精密机械板块实现销售收入 0.90 亿元，较上年同期增长 33.86%；光晟科技板块实现销售收入0.15 亿元，较上年同期下降 3.62%。
六大板块中仅精密机械实现了增长，但其0.9亿元的体量不足以对冲其他板块的全面走弱。更令人警惕的是现金流：经营活动净流出1.64亿元，同比减少4.53亿元，应收款项融资较年初激增127.75%，存货增加36.93%。回款变慢、库存堆积，叠加营收下滑，光威复材面临的是需求端与运营端的双重挤压。
两份财报的差异，某种程度上映射了两家公司在碳纤维产业链中的不同站位。
中复神鹰聚焦高性能碳纤维的产业化，凭借干喷湿纺万吨级技术壁垒，卡位航空航天、低空经济等增量市场，SYT80（T1200级）产品的验证进展是其估值锚点。值得一提的是，在碳纤维价格底部徘徊两三年之后，公司率先提价并让客户买单。
光威复材的业务版图更宽，从碳纤维延伸到碳梁、预浸料、复材制品，覆盖面广意味着在单一赛道景气波动时更难独善其身。当风电碳梁需求阶段性放缓、通用复材市场竞争加剧时，多元化布局反而成了拖累。公司重心正押在了更远的未来：6月与上工申贝合资的轻型飞机复材项目在威海奠基，光威出资2000万元持股25%，但适航取证、批量交付需要数年周期，对2026年的报表贡献几乎为零。而在机器人、新能源车等方向上的进展，在5月的投资者交流中仍被描述为“小批量供货”或“尚没有标志性进展”。
目前，碳纤维行业并未走出寒冬，但结构性机会已经浮现。光大证券在近期研报中指出，随着龙头厂商陆续提价与高端产品突破，行业景气底部复苏的预期正在形成。只是这种复苏并非雨露均沾。中复神鹰的战略代价是等待产能爬坡与研发兑现，光威复材的风险则在于，当多个下游同时放缓时，规模本身并不构成护城河。