来源 :央视财经2026-08-20
营收翻倍、利润翻倍，寒武纪近期发布2026年中报：营收59.96亿元，同比增长108%；净利润23.11亿元，同比增长122%，半年的净利润就超过了2025年全年。数据亮眼，但压力也在，而财报背后，中国算力芯片行业的格局之变更值得关注。三个看点，《财报透视》为您拆解清楚。
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先看增长
2026年上半年，寒武纪的营收和净利润都实现同比翻倍增长，放眼全球硬科技行业，这都算得上一份少见的优秀成绩单。更值得注意的是，营收涨了一倍，应收账款却从去年同期的6.71亿元降到了2.22亿元，回款周期只有13天——数字的背后是下游客户在主动打款，说明公司的产品竞争力和客户关系都在向积极方向前进。
再看压力
数据亮眼，但寒武纪中报披露后的首个交易日（8月10日），股价却下跌了6.33%，好财报为什么大家不买账？三个重点：
第一：利润涨了，但现金流收窄
上半年寒武纪净利润上涨122%，但经营现金流净额从去年同期的9.11亿元降至3.11亿元，同比下滑65.8%。原因很简单：预付款同比大增291%，大量资金被提前锁进上游供应链——这是寒武纪自己没有晶圆厂芯片设计公司带来的结构性代价，要抢先机，就要先掏钱备材料。
第二：存货体量大，转化收入效果待观察
寒武纪存货账面价值达到82.48亿元，占总资产45%。拆开来看：原材料和委托加工物资合计超过76亿元，而可直接出售的成品库存只有0.85亿元。不是产品卖不出去，而是战略性备货占绝对大头，说明公司对下游订单预期相对乐观。但AI芯片技术迭代极快，一旦需求不及预期，也有存货减值的风险。下半年，这82亿元存货能否顺利转化为收入，将是公司面临的关键考验。
第三：下半年业绩有压力
根据公司股权激励计划，寒武纪全年营收目标135亿元。上半年只完成了不到60亿元，进度约44%，这意味着下半年要入账75亿元以上，压力不小。上半年公司的备货节奏和订单都显示下游需求仍在，但业绩能否达到预期，还需要持续观察。
三看格局
除了寒武纪财报本身，国产算力芯片行业格局的变化更值得关注。
这几年，国产算力芯片赛道发生了重要的变化：参与者越来越多了。过去，科创板同类上市公司基本只有寒武纪一家；而如今，摩尔线程、沐曦股份相继在2025年底登陆科创板，昆仑芯正在上市进程中，这条赛道已经不是“一个人的战斗”，而是走向“组团作战”。玩家增多，竞争升级，行业的底子也越来越厚。
当然，和全球巨头相比，我们的差距仍然不小。像英伟达的CUDA生态沉淀十几年，深度绑定全球头部AI公司和百万量级开发者。国产算力芯片走向全球，不是“百米冲刺”，而将是一场“持久战”。
充分竞争倒逼技术创新，多强并存筑牢安全底线
玩家增多、利润承压、库存增加怎么看？这不是坏事，恰恰相反，这是国产算力芯片行业加速成型、从初创走向有序的积极信号。
一方面，充分竞争倒逼技术创新。各家公司拼迭代、拼生态、拼性价比，国产算力芯片在你追我赶中快速成熟，产业韧性显著增强。
同时，多强并存筑牢安全底线。以前国产算力依赖单一供给，现在行业梯队越来越完整，共同打破海外垄断，补齐AI底层安全短板。
短期看，单个公司的利润可能会承压；长期看，中国算力行业生态将更健康、更安全。
寒武纪的这份财报，见证着国产算力芯片行业已经从“有没有”，迈向了“好不好”“谁更好”的新阶段。