来源 :新浪财经2026-07-16
7月16日，湖南南新制药股份有限公司（688189.SH，以下简称“ST南新（维权）”）发布公告，对上海证券交易所科创板公司管理部下发的《关于湖南南新制药股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》进行了回复。
这份长达64页的问询函，从营业收入、会计差错更正、研发投入、客户与供应商、应收账款、固定资产、往来款项、货币资金及融资成本等八个方面对公司发起连环追问。
ST南新2025年年报中的唯一的亮点是尚未纳入集采的心血管用药双赛普利（贝那普利氢氯噻嗪片），销售收入同比增长83.20%至2147.74万元，但其体量尚不足以对冲主力产品的失速。
集采绞杀下的营收塌方
支撑ST南新业绩的核心产品，正在集中带量采购的持续挤压下节节败退。公司核心产品力纬（帕拉米韦氯化钠注射液）2025年实现销售收入8447.21万元，同比下降54.47%，毛利率50.81%，同比下滑20.51个百分点，占公司总收入比重已从上年的73%左右降至59.52%。
公司解释称，帕拉米韦相关剂型生产企业已由2023年底的9家激增至2025年底的39家，其中帕拉米韦注射液已于2024年12月中标第十批国家集采，整体降价幅度高达94.74%，并于2025年4月起正式实施，叠加口服新型抗流感药物陆续上市分流市场，共同压垮了这一昔日的“现金牛”。
抗生素类产品的日子同样不好过。核心品种可福乐（头孢克洛胶囊/干混悬剂）毛利率已连续两年为负，2025年为-16.86%，公司坦言原因是集采中标后放量不及预期，头孢生产车间产能利用率严重不足，固定成本分摊推高单位成本，导致“卖得越多、亏得越多”。
值得注意的是，公司第四季度实现营收5877.31万元，占全年比重高达41.41%，单季净利润却巨亏6826.66万元，主要来自第四季度集中计提的固定资产及无形资产减值3461.66万元、存货跌价准备692.29万元。剔除减值等一次性因素，公司第四季度归母净利润仅313.61万元，全年“增收难增利”的困境暴露无遗。
应收账款骨折价甩给控股股东
比业绩下滑更引人关注的，是公司应收账款的处置方式。截至2025年末，公司应收账款账面余额5.79亿元，但计提大量坏账准备后账面价值仅3603.44万元，同比降81.58%；其中3年以上账龄应收账款高达4.44亿元，占比76.65%，单项计提坏账准备的应收账款达9945.36万元，计提比例已达100%，并核销了一笔因债务人“无可供执行财产”而形成的2417.69万元坏账。
更值得玩味的操作是，2026年5月22日，公司股东会审议通过将账面余额4.9亿元的应收账款，以5175.67万元的价格转让给控股股东湖南医药发展投资集团有限公司，折价幅度接近九成，截至公告披露日已收到转让款2911.78万元。这笔关联交易一次性清理了公司大量陈年坏账，但账面近5亿元的债权仅收回一成，其定价公允性、是否构成对上市公司的变相输血或利益让渡，仍待市场进一步观察。
与此同时，公司客户集中度居高不下：前五大客户销售额占比64.42%，其中第一大客户“客户1”独占35.71%，该客户2025年由区域代理商一举升级为力纬产品全国总代理。此外，公司还自查出2023年部分产品收入确认条件不充分，需追溯调减2023年收入2453.97万元；2025年经湖南证监局现场检查，又进一步发现2021年至2024年存在退货、应收账款债务重组未及时入账等问题，公司为此对2021年至2024年财务报表进行了追溯重述，暴露出此前内控体系存在的明显漏洞。
研发豪赌接连折戟，押注吸入剂型能否翻身
面对主业失速，ST南新此前寄望于“仿创结合”的外延式研发布局，但多个外购引进项目正接连触礁。
年报显示，公司无形资产中的非专利技术已累计计提减值准备5188.15万元，其中2025年当期新增计提3390.87万元，较2024年的1797.28万元进一步扩大。其中，抗慢阻肺药物阿地溴铵系列因面临专利侵权风险已终止研发，全额计提减值1824.82万元；抗肿瘤药达可替尼系列因国内已有6家企业仿制药获批、竞争激烈而终止开发，计提减值1389.81万元；托法替布系列受《药品数据保护办法》影响被迫阶段性暂停，计提减值794.92万元；利奥西呱系列仍停留在小试阶段，也计提减值1178.61万元。
四个项目合计“打水漂”逾5000万元，公司此前依靠外购专利技术“买管线”的发展路径遭遇重挫。
目前，公司将翻身希望寄托在两个自主研发的核心项目上：开发支出余额已达1.18亿元的帕拉米韦吸入溶液，作为国内首个治疗流感的吸入剂型，已进入III期临床并达到预设主要终点；1类创新药盐酸美氟尼酮片则处于II期临床阶段，用于治疗糖尿病肾病。
这两个项目能否顺利上市放量，弥补力纬失速和引进项目折戟留下的业绩缺口，将是决定这家营收净利双双“塌方”的科创板药企能否摘帽、走出困境的关键所在。