从40元涨到150元，近岸蛋白（688137.SH）只用了不到一年。
2026年10月30日，公司股价收于150.80元，较2025年末的40.05元上涨276.53%，总市值达到105.44亿元。然而，这家苏州生物科技公司前三季度归母净亏损4790.34万元，AI相关业务收入占比不足2%，市销率却高达66.18倍。
11月2日，近岸蛋白再次发布股价异常波动风险提示公告。此前的10月28日至30日，公司连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%。
伴随股价上涨，近岸蛋白两大募投项目连续延期、存货减值近1920万元等经营问题，也逐渐浮出水面。
站在这家百亿市值公司背后的，是实控人朱化星。从复旦大学博士到生物试剂企业创始人，他在蛋白质技术领域深耕二十余年。如今，资本市场正在为近岸蛋白的AI制药业务支付高额溢价，但这项新业务距离规模化收入仍有一段距离。
从40元涨到150元，两大热门概念收入有限
近岸蛋白成立于2009年，主营重组蛋白、抗体、酶及相关试剂产品，为生物医药研发、体外诊断等领域提供核心原料和技术服务。
近年来，公司先后进入RNA疫苗原料、AI药物研发等热门领域，股价也随市场对相关产业的关注而大幅波动。
2026年8月14日，近岸蛋白市销率达到32.38倍。到了9月30日，这一数字升至73.37倍。9月16日至30日的10个交易日，公司股价累计涨幅偏离值达到100%，触发严重异常波动。
截至10月30日，近岸蛋白股价收于150.80元，年内累计上涨276.53%。11月2日，股价继续上涨2.45%，收于154.50元，总市值进一步升至约108亿元。
股价走出陡峭曲线，经营数据却未同步跃升。
10月8日，公司在严重异常波动公告中披露，2025年RNA疫苗药物相关产品收入占产品总收入的11.38%。2026年上半年，公司赋能AI的高通量湿实验与数据包服务营收占比不足2%。
所谓AI高通量湿实验，是通过自动化实验设备，批量开展蛋白质及药物分子相关实验，为AI模型训练、药物筛选和实验验证提供数据。
简单来说，近岸蛋白并非直接销售AI大模型，而是希望成为AI药物研发产业链中的实验和数据服务商。
不过，这门新生意尚未贡献可观收入。
11月2日公告显示，截至第三季度，相关业务营收占比仍不足2%。按照前三季度约1.25亿元营收估算，AI相关收入不足250万元。
当一家公司的AI业务收入尚不足250万元，市值却超过百亿元，资本市场究竟在为已经形成的业绩定价，还是为尚未兑现的产业前景付费？
营收增长11.52%，亏损却扩大66%
近岸蛋白的三季报反映了另一面。
2026年前三季度，公司实现营业收入1.25亿元，同比增长11.52%；归母净亏损4790.34万元，同比增亏1904.41万元，亏损幅度扩大约66%；扣非净亏损4874.60万元。
收入增长，亏损反而扩大。
公司解释，主要原因包括研发费用、递延所得税费用增加，以及存款利息收入减少。
前三季度，近岸蛋白研发投入达到5569.85万元，同比增长38.39%，占营业收入的44.65%。相当于每实现100元营业收入，公司同期投入近45元用于研发。
高额研发投入尚未换来盈利改善，存货减值又进一步侵蚀利润。
10月30日，公司公告前三季度计提存货跌价准备1919.70万元，计提资产减值准备净额1910.28万元，减少同期利润总额1910.28万元。
现金流同样承压。前三季度经营活动产生的现金流量净额为负3525.25万元，上年同期为负1749.84万元。
一边是新技术带来的估值溢价，一边是研发支出、存货减值和经营现金流出。对于近岸蛋白而言，如何将持续投入转化为稳定收入，仍是当下最现实的经营课题。
复旦博士朱化星，上市四年仍有两大项目延期
近岸蛋白的创始人朱化星，1972年出生，2005年获得复旦大学发育生物学博士学位。
他的职业经历几乎贯穿了国内生物医药上游原料产业的发展。1996年，朱化星进入杭州九源基因工程有限公司，担任生产一部主管；2000年转至杭州泰士生物科技有限公司，随后进入复旦大学攻读博士。
2004年，朱化星开始担任上海欣百诺生物科技有限公司负责人。2009年，近岸蛋白成立，他出任董事长、总经理，并一直担任公司核心管理职务。
2022年9月，近岸蛋白登陆科创板，朱化星的创业历程迎来资本市场的重要节点。
根据2026年三季报，上海欣百诺持有近岸蛋白43.42%股份，为第一大股东。朱化星通过上海欣百诺及苏州帆岸、苏州玫岸、苏州捌岸等平台间接持股，并通过一致行动协议及相关持股平台实现对公司的控制。
以10月30日约105亿元的市值计算，上海欣百诺所持股份对应市值约45.8亿元。这并不等同于朱化星个人财富，但足以反映本轮股价上涨带来的持股市值变化。
只是从创业到上市，再到如今的百亿市值，朱化星仍面临一个尚未完成的产业化任务。
2022年上市后，近岸蛋白募集资金主要投向诊断核心原料及创新诊断试剂产业化项目、研发中心建设项目等。其中，两个项目拟投入募集资金分别为8.05亿元和5.24亿元，合计超过13亿元。
2025年4月，公司将两个项目的预定可使用状态时间从2025年9月延至2026年9月。
2026年8月，两大项目再次延期一年，新的完成时间为2027年9月。
公司解释，产业化项目建筑工程主体已经完工，但产线装修、公用工程配套及核心设备采购仍在推进；研发中心则因实施地点变更，需要重新进行实验室规划、设计和设备调试。
与项目建设进度形成对照的是，公司持续开展闲置募集资金现金管理。
10月14日，近岸蛋白公告拟使用不超过8亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，有效期12个月，额度内可循环使用。截至6月30日，此前现金管理授权下的相关产品余额约7.48亿元。
需要说明的是，8亿元为授权额度，并非实际投资金额。公司表示，相关安排不会影响募集资金投资项目正常实施。
合法合规的闲置资金管理本身并无异常，但在两大募投项目连续延期、公司持续亏损的背景下，募集资金何时转化为有效产能，仍值得追问。
从2022年上市募资，到2027年项目预计建成，五年建设周期尚未结束，朱化星又如何推动尚处市场拓展初期的AI业务率先实现商业化？
朱化星曾带领近岸蛋白从一家生物技术企业走向科创板，如今，公司又站上AI药物研发的新风口。不同的是，资本市场的预期已经走在经营业绩之前。
截至11月2日，近岸蛋白市值超过百亿元，而前三季度收入仅1.25亿元，仍处于亏损状态。对朱化星而言，资本市场给出的高估值，最终仍需要由持续增长的订单、收入和利润来检验。