一、公司概况：EEPROM全球第二的"隐形冠军"
聚辰股份成立于2009年，2021年8月登陆科创板。公司是一家高性能非易失性存储芯片设计公司，采用无晶圆厂模式营运。核心产品包括存储类芯片（EEPROM、NOR Flash、SPD）、摄像头马达驱动芯片及NFC芯片。
在细分市场的地位上，公司堪称"隐形冠军"：
EEPROM领域：据Web-Feet Research数据，2025年聚辰EEPROM销售额1.41亿美元，全球份额17.1%，排名全球第二、中国第一。公司在智能手机摄像头EEPROM细分领域的市场份额超过40%，自2016年起稳居全球第一。
汽车电子EEPROM：公司是全球第三大汽车电子EEPROM供应商，也是唯一可以提供全系列车规级EEPROM芯片的最大中国供应商，终端客户涵盖比亚迪、特斯拉、保时捷、吉利等国内外一线汽车品牌。
DDR5 SPD芯片：公司按收入计拥有全球DDR5 SPD芯片市场超过40%的份额，与瑞萨形成稳定的双寡头竞争格局。
从财务轨迹来看，公司2023年至2025年收入分别为7.03亿元、10.28亿元、12.21亿元，归母净利润分别为8269.5万元、2.76亿元、3.56亿元，稳步增长。综合毛利率从2023年的47%提升至2025年的57%左右。
二、业绩"分裂"：净利暴增156%，扣非暴跌47%
2026年上半年，聚辰股份交出了一份让市场困惑的成绩单：
5.25亿的归母净利润中，绝大部分来自非经常性损益。据披露，公司持有的盛合晶微股票在上市后带来大额公允价值变动收益。剔除股份支付费用影响后，归母净利润约为5.67亿元（+167.4%），扣非净利润约1.36亿元（-26.48%）。
从季度趋势来看，公司一季度归母净利润仅3084万元，二季度暴增至约4.94亿元——这一环比暴增超过15倍的利润增长，几乎全部来自盛合晶微战配浮盈的集中确认。
而主营业务方面，营收仅增长4.71%，扣非净利润大幅下滑。公司解释称，受存储颗粒产能供应紧张、价格大幅上涨影响，PC和智能手机终端市场短期承压，相关产品销售收入同比下滑。但受益于公司在汽车电子和工业控制领域的高可靠性EEPROM芯片、NOR Flash芯片和NFC芯片出货量较快增长，部分缓解了消费电子业务的下滑。
二季度经营层面已有改善迹象：公司第二季度实现营收3.22亿元（环比+14.98%），扣非净利润6655万元（环比+147.20%）。
公司持续加大研发投入，上半年研发费用达1.29亿元，同比增长25.71%。研发费用率从2025年的约17%进一步提升至21%以上。
三、股价过山车：从235元到110元，股价已腰斩
业绩预告的"分裂"特征，在股价上得到了直接反映。
7月28日业绩预告披露当日，聚辰股份收盘报116.64元，大跌11.12%，成交额13.9亿元，换手率7.14%。7月29日，股价继续下挫至115.2元，下跌1.23%。7月30日股价跌至110.67元，下跌3.93%。
从7月10日的高点算起，聚辰股份累计跌幅已超过49.03%。总市值从高峰时期的约176亿元缩水至约172亿元。
同日递表港交所：7月28日，公司在披露业绩预告的同时，向香港联交所重新递交了H股发行上市申请——这是继2026年1月26日首次递表失效后的二度冲刺。公司希望借此扩大融资半径、提升国际资本市场能见度。
四、市场在担忧什么？
1.战配浮盈的"一次性红利"：5.25亿净利润中，绝大部分来自盛合晶微上市带来的公允价值变动收益。这是一次性的账面浮盈，不产生经营性现金流，也无法持续。一旦市场意识到利润的"含金量"不足，估值重构在所难免。
2.扣非利润的持续下滑：扣非净利润同比下降47.30%，反映出主营业务在存储价格大涨的背景下反而受损。PC和智能手机终端市场因存储涨价而承压，公司传统业务的基本盘正在受到冲击。
3.消费电子业务的周期性压力：公司在消费电子领域的业务与存储周期高度相关。当存储价格上涨过快时，终端需求反而受到抑制——这正是公司当前面临的困境。
4.全球存储板块共振下跌：7月以来，存储板块普遍深度回调。德明利、江波龙、佰维存储等同赛道个股集体走弱，板块情绪负反馈加剧了聚辰股份的下跌压力。
五、战略布局：车规与AI的双重突围
尽管短期承压，聚辰股份的长期战略布局仍在持续推进。
车规级EEPROM的深度壁垒：车规芯片认证周期长、替换成本高，进入供应链后通常拥有更长的产品周期。公司已在汽车和工业领域推动NOR Flash、NFC等产品出货，业务边界正由单一存储品类向多种高可靠性器件延伸。
VPD芯片的AI新卡位：公司配套新一代eSSD模组和CXL内存模组的VPD芯片，已顺利通过目标客户测试认证。新一代CXL有望在2026年由三星启动量产，聚辰有望凭借先发优势在VPD芯片领域复制SPD的行业领先地位。
DDR5 SPD的持续渗透：DDR5渗透率持续提升叠加AI服务器需求，SPD芯片市场空间广阔。全球DDR5 SPD市场规模预计从2024年的1.16亿美元增长至2030年的5.04亿美元。公司在全球DDR5 SPD市场拥有超40%份额，与瑞萨形成双寡头格局。