日前，株洲华锐精密工具股份有限公司（以下简称“华锐精密”或“公司”）披露2026年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入6.21亿元，同比增长19.70%；归母净利润2.38亿元，同比大增178.32%。在碳化钨粉等原材料价格高位运行的背景下，这家硬质合金数控刀具龙头企业交出了一份超预期的成绩单。但经营现金流由正转负、存货大幅攀升等数据，也为这份高增长增添了几分复杂性。
半年报数据里的喜与忧
记者梳理半年报发现，华锐精密上半年营业收入621346107.24元，较上年同期上升19.70%。利润端增幅更为惊人，利润总额276193645.03元，同比增长180.49%；归属于上市公司股东的净利润237847287.36元，同比增长178.32%。加权平均净资产收益率达到12.14%，较上年同期增加5.92个百分点。
但硬币总有另一面。经营活动产生的现金流量净额为负36999090.08元，同比下降136.68%，由上年同期的净流入转为净流出。公司存货账面价值高达981321044.63元，较年初增长78.69%，占总资产比重超过三成。
更值得警惕的是应收款项。半年报显示，公司应收账款账面余额为445595717.45元，坏账准备29732632.28元，账面价值415863085.17元，约合4.16亿元。
记者计算发现，这一数字占上半年营业收入的比例约为67%。这意味着公司每实现1元销售收入，就有约0.67元以赊销形式沉淀在下游客户手中，资金周转效率面临考验。
半年报中，公司也将“应收款项增长较快的风险”列为重要风险因素，坦言“未来随着公司业务规模不断扩大，公司应收款项金额将有可能继续增加，将会加大公司的资金周转压力”。
涨价传导与费用管控
对于净利润的大幅增长，半年报给出了明确解释，“报告期内，在主要原材料碳化钨价格高位运行的背景下，公司积极应对，采取涨价措施，产品整体销售价格有所提升，带动营收规模及产品整体毛利率均有所提升；报告期内，一方面公司积极践行提质增效行动，加强费用管控，另一方面伴随营业收入增长带来的规模效应，公司期间费用率有所下降。”
原材料涨价向来是制造业的痛点。碳化钨粉、钴粉作为硬质合金刀具的核心原料，其价格波动直接影响企业盈利。华锐精密没有选择硬扛成本压力，而是通过提价将压力向下游传导，同时依靠规模效应摊薄单位成本。
记者对比财务数据发现，公司上半年销售费用17435027.76元，同比下降4.27%；财务费用3478934.71元，同比大降82.45%。财务费用的锐减，与公司提前赎回可转债直接相关。
报告期内，“华锐转债”触发有条件赎回条款，公司已于2026年2月完成提前赎回。半年报指出，“本次提前赎回可转债有利于降低公司资产负债率，减少财务费用，优化资本结构，提升公司财务稳健性、抗风险能力与持续经营能力。”这一动作使公司负债总额由年初的13.41亿元降至9.39亿元，资本结构明显改善。
向上游延伸与技术突围
技术和产业链布局是华锐精密谋求长期发展的两大赛道。
记者翻阅半年报发现，公司上半年研发投入27589459.89元，同比增长13.87%。截至2026年6月30日，公司拥有有效授权专利79项，其中发明专利39项。报告期内，公司新增2项基体材料牌号，1项PVD涂层材料以及1项PVD涂层工艺，1项CVD涂层工艺。
在产业链布局上，华锐精密近期有大动作。记者查阅公司7月11日披露的《关于对外投资取得信丰华锐钨钼新材料有限公司控制权的自愿性披露公告》发现，公司已使用自筹资金4500.00万元参与信丰华锐破产重整，取得信丰华锐100.00%股权。
信丰华锐经营范围涵盖钨精矿、仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨等钨钼冶炼加工业务，正是华锐精密核心原材料碳化钨粉的上游。
公司表示，本次对外投资“是从公司发展战略出发，完善产业链布局而作出的审慎决策，有利于实现资源共享、彼此赋能，有助于提高公司市场竞争力”。通过控股信丰华锐，华锐精密向上游原材料环节延伸，有望在原材料价格波动中增强议价能力和供应稳定性。
市场开拓方面，公司持续深耕国内市场，聚焦华南、华东和华北等数控刀具集散地。海外市场也在提速，“2026年上半年，公司实现海外营收2989.46万元，同比增长7.54%。”公司积极亮相境内外重点展会，着力加大直销团队建设与重点客户开发力度。
数字化转型也在推进。半年报提到，公司“积极探索AI在刀具制造及使用场景的融合，一方面提升公司自身研发效率，另一方面为客户提供刀具生命周期管理、切削参数优化等服务”。在32个在研项目的支撑下，预计总投资规模达到19219.00万元，公司正朝着航空航天、机器人等新兴领域延伸。
市场人士认为，从并购信丰华锐完善产业链，到持续加大研发投入，华锐精密正在用实际行动应对行业挑战。半年报已经说明，这家公司不光会赚钱，也在为长期发展打基础。但存货高企、现金流承压、应收账款占比过高等问题同样摆在桌面上，下半年能不能把这些“硬骨头”啃下来，才是真正的考验。