南微医学单季承压但出海加速 创新产品放量支撑估值

　　南微医学2026年前三季度营收25.16亿元，同比增长5.69%；归母净利润4.16亿元，同比下降18.30%。三季度单季收入7.88亿元，同比下滑3.34%，净利润1.13亿元，下滑22.79%。数据显示，汇兑损失达1.05亿元，显著拖累报表利润；剔除该影响后，同口径净利润同比增长4.80%。经营性现金流净额2.19亿元，同比增长25.0%。

　　近期机构研报指出，短期业绩波动主因国内集采落地与渠道去库存，但海外收入结构持续优化，美洲医院直销拓展和欧洲市场增长形成有力支撑。研报认为，CONMED消化介入产品线收购已完成，CME渠道正加速切换为南微自产产品，将提升海外利润率。研报指出，可视化产品、真空引流支架等创新品类在海外放量明显，有望对冲国内价格压力。

　　研报强调，尽管下调盈利预测，但维持目标价102元，核心逻辑是海外市场从渠道代理转向自主直销+自有产品替代，长期盈利质量与成长确定性正在提升。