德昌股份双主业齐增 汽车电机放量在即

　　德昌股份2026年前三季度营收36.7亿元，同比增长11.5%，但归母净利润6489万元，同比下降59.9%。利润承压主因汇兑损失叠加铜等原材料涨价，拖累毛利率与净利率分别下滑1.8和3.1个百分点；不过经营性现金流大增2798.8%至3.6亿元，显示回款与营运效率显著改善。

　　近期机构研报指出，剔除汇兑扰动后，公司核心利润同比仅降10.5%，Q3更收窄至-7.7%，盈利拐点已在酝酿。研报认为，汽车电机业务成最大亮点：H1营收3.4亿元、同比+19.9%，已获超8亿元新项目定点，线控转向电机量产、L4级自动驾驶电机海外交付落地，产业化节奏超预期。研报指出，家电基本盘稳健增长13.2%，越南、泰国新产能陆续释放，支撑全球化份额提升。研报维持“推荐”评级，预计2027年净利润将强劲反弹135.6%，估值回落至24倍PE，成长兑现确定性增强。