来源 :新浪财经2026-08-24
8月24日，森林包装（605500.SH）披露2026年半年度报告。报告期内公司实现营业收入20.25亿元，同比增长74.51%；归母净利润819.31万元，同比下降73.68%；扣非归母净利润538.86万元，同比下降79.62%。
营收端的高速增长，印证了公司前期产能投放的规模效应正在集中释放。净利润的阶段性回落，核心源于固定资产投资带来的增值税政策影响，以及新项目爬坡期的阶段性亏损，并非主业盈利能力的持续恶化。从单季度数据看，经营边际改善的信号已经显现。
营收高增的核心驱动力，来自造纸产能的稳步提升。作为国内区域包装纸龙头，公司主营包装原纸与纸包装制品，随着新建产能陆续达产，上半年产销规模实现跨越式增长，传统包装纸主业呈现走强态势。
记者注意到，利润端的波动更多来自非经营性因素。公司明确表示，上半年净利润同比减少，主要是造纸产业投资项目落地后，固定资产增加带来增值税抵扣增多，对应增值税即征即退额度较上年同期减少2481.84万元。剔除这一政策性影响，主业经营的盈利表现并未出现大幅下滑。
新项目爬坡期的阶段性亏损，是影响利润的另一重因素。公司“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”自2025年投产以来，目前仍处于市场拓展与产能爬坡阶段，报告期内尚未实现盈利，但亏损幅度较2025年已大幅收窄。控股子公司联合纸业的亏损额也同比明显收窄，整体亏损面正在持续收窄。
分季度来看，边际改善的趋势十分明确。测算显示，2026年第二季度公司实现营业收入约11.91亿元，同比增长67.87%；单季归母净利润1113.55万元，较去年同期的亏损状态成功扭亏，同比增幅达505.19%；扣非归母净利润同样实现扭亏，单季盈利1006.99万元。二季度的盈利转正，说明产能释放后的盈利传导效应正在逐步显现。
经营质量层面的改善更为扎实。上半年公司经营活动产生的现金流量净额达8070万元，同比大幅增长245.9%，现金流表现显著优于利润表现，也印证了主业经营的造血能力正在随规模扩张同步增强。截至二季度末，公司资产负债率为40.62%，整体财务结构保持稳健。
费用端方面，上半年财务费用1110.97万元，主要为产能扩张期的相应利息支出。公司整体毛利率为5.7%，处于造纸行业周期复苏阶段的正常水平，后续随着产能利用率进一步提升、产品结构优化，毛利率存在修复空间。
产能升级的同时，公司也在同步优化资金使用效率。财报披露当日，公司同步宣布拟使用不超过2亿元的闲置自有资金，投向低风险理财产品，额度有效期12个月，资金可滚动使用。公司表示，相关操作完全不影响主营业务正常运转，旨在盘活存量闲置资金，增厚稳健收益。
从行业层面看，2026年以来包装纸行业逐步走出底部，下游需求稳步复苏，行业供需格局持续优化。头部企业凭借成本优势与产能布局，在周期复苏阶段率先兑现规模增长。森林包装的产能释放节奏，恰好契合了行业景气度回升的窗口。
与此同时，数码喷墨纸等高端纸品的产业升级，也为公司打开了长期成长空间。尽管当前仍处于亏损爬坡期，但随着客户认证推进与产能利用率提升，有望成为公司摆脱传统周期属性、提升盈利中枢的重要抓手。
当然，阶段性挑战同样客观存在。新项目达产进度与盈利释放存在不确定性，行业周期波动也会影响产品价格与盈利水平，后续产能爬坡的实际成效仍需持续跟踪。
对于森林包装而言，当前正处于产能集中释放的规模扩张期。营收端的高增长已经验证了产能布局的成效，利润端的修复则需要时间逐步兑现。二季度的单季扭亏，是一个明确的边际信号；后续随着增值税政策影响消化、新项目减亏提速，盈利端有望逐步回归增长轨道。