来源 :食安时代2026-08-28
2026年8月26日，均瑶健康（605388）披露2026年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入8.39亿元同比增长9.43%，但归母净利润仅449.91万元同比大幅下降39.74%，扣非净利润136.14万元同比下降18.05%，这份增收不增利的成绩单，折射出了公司从传统乳酸菌企业向益生菌健康科学企业转型过程中的结构性矛盾。
先从收入构成来看，公司正经历深刻的产品结构变革，上半年，益生菌饮品、益生菌食品及其他饮品合计贡献主营业务收入约6.48亿元，具体分产品看：益生菌饮品收入2.17亿元同比下降16.90%，传统常温乳酸菌业务受消费环境影响持续承压；益生菌食品收入1.82亿元同比增长8.31%，新品类展现出增长潜力；其他饮品和食品收入2.48亿元同比大增238.99%，成为收入增长的主要驱动力；商品供应链收入1.86亿元同比下降28.76%。
再从盈利能力看，各板块分化明显，益生菌食品毛利率高达61.83%，而商品供应链毛利率仅10.58%，公司整体毛利率为38.40%，同比上升5.85个百分点，毛利率改善但净利下滑，说明利润被费用端大量侵蚀。
在渠道方面，电商渠道表现尤为突出，上半年电商平台营业收入达1.77亿元，同比增长91.88%，公司已完成了天猫、京东、抖音、快手等多平台布局。
其中拆解利润失血的三重原因
第一，销售费用激增吞噬利润，上半年公司销售费用同比激增38.95%至2.24亿元，其中广告宣传服务费大幅增加，公司在电商和新渠道拓展上的投入尚处于烧钱培育期，短期内难以实现投入产出平衡。第二子公司持股结构稀释归母净利润。，公司利润总额同比大增274.32%至943.71万元，主要得益于控股子公司每日博士经营提升，但由于母公司持股比例因素，少数股东损益占比较高，利润未能完全转化为归属上市公司股东的净利润。第三财务费用大幅飙升，财务费用因汇兑损失增加而同比大幅上升466.13%。
此外，经营活动现金流净额为-1.09亿元，虽较上年同期的-1.23亿元略有收窄，但公司现金流仍持续承压。
在第二季度公司营业收入4.08亿元同比增长11.75%，增速有所加快，但归母净利润为-416.58万元，亏损较去年同期有所扩大，公司仍处于转型的阵痛期。
当前，益生菌行业正从概念驱动向临床循证和活性保障的高质量阶段演进，均瑶健康依托自主菌株资源和全产业链优势，在科研转化和产品创新上具备一定壁垒。但公司也面临传统主业能否企稳、新兴高毛利产品占比能否持续提升、经营现金流能否改善等多重考验。
均瑶健康正处于从乳酸菌老牌企业向益生菌领跑者转型的关键阶段，营收增长与利润下滑并存的局面，既是转型的必然代价，也是对公司战略执行力的严峻考验……