李子园业绩短期承压 新品培育驱动长期增长

　　最新财报显示，李子园2026年上半年实现营收6.05亿元，同比下降3%，归母净利润0.65亿元，同比下降32%。第二季度营收3.05亿元同比微增1%，但净利润0.12亿元，大幅下滑62%。毛利率同比下降约5个百分点至34.8%，主要受成本上涨影响，同时管理费用率小幅上升。

　　一份研报观点认为，尽管公司业绩短期承压，但作为甜牛奶龙头，其品牌焕新与新品培育举措有望驱动长期增长。研报指出，含乳饮料营收虽同比下滑13.6%，但其他产品营收大增172%，其中100%果汁上半年销售额约4000万元，成为增长亮点。水系列中的维生素水和电解质水在线下及电商渠道均获得较好反馈。

　　渠道端数据显示，直销收入同比增长23.9%，表现显著优于经销渠道。区域方面，华东基本盘实现3%正增长，东北地区增长高达47%。公司还主动清理179个低效经销商账户，进一步优化渠道结构。

　　研报认为，这些积极变化表明李子园正通过持续创新提升产品竞争力，品牌焕新效果逐步显现。新品推广的成功与渠道精耕将为未来业绩提供有力支撑。研报预计2026-2028年每股收益分别为0.39元、0.43元和0.49元，当前估值对应PE处于24至20倍区间，维持买入评级。