来源 :电缆宝网2026-09-09
电线电缆行业作为国民经济的基础性配套产业，近年来受益于电网投资加速、新能源装机放量等利好因素，行业整体订单规模持续扩张。然而，在营收增长的“A面”之下，回款压力正成为制约行业健康发展的“B面”难题。
一、应收账款高企，上市公司普遍承压
从已披露的上市公司财务数据来看，应收账款规模庞大、占总资产比重偏高已成为电缆行业的普遍现象。以东方电缆为例，截至2025年末，公司应收账款账面余额为37.74亿元，坏账准备为3.82亿元，账面价值为33.92亿元。进入2026年，情况并未好转——一季度应收账款从2025年末的33.92亿元增长至43.20亿元，同比增幅达30.23%，账款的扩张速度几乎追平了收入增长。2026年上半年，东方电缆实现营业收入58亿元、同比增长30.85%，归母净利润5.65亿元、同比增长19.41%，但经营活动现金流净额却由正转负，从2025年同期的7.14亿元降至-1.57亿元。营收与利润双增，现金流却掉头向下，正是回款滞后的典型表征。
类似的情形在多家缆企中上演。中辰股份2026年半年报显示，公司实现营业收入18.62亿元、同比增长25.62%，归母净利润2565.62万元、同比增长41.82%，但经营活动现金流净流出达3.26亿元，应收账款余额达16.15亿元，占总资产比重升至36.02%。宝胜股份2026年上半年营业收入342.71亿元、同比增长36.26%，归母净利润1.32亿元、同比增长97.68%，但经营活动现金流净流出5.80亿元，净流出规模较上年同期扩大。起帆电缆2026年中报显示，公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2838.54%。日丰股份2025年半年报中，应收账款余额达14.83亿元，占总资产的39.70%，占上半年营业收入的63%。新亚电缆2026年中报应收账款达7.64亿元，占最新年报归母净利润比达787.03%。
二、行业共性：账期错配与产业链弱势地位
电缆行业回款压力并非个别企业的经营问题，而是由行业商业模式决定的系统性困局。
从结算模式来看，电缆企业的下游客户以国家电网、南方电网、大型发电集团等央国企为主，付款周期普遍较长。据行业分析，电网及新能源项目的账期通常为60至90天；而部分订单的账期已从以往的3个月延长至6至8个月。更值得注意的是，主要应收款项的结算周期实际可达7至17个月。远东控股集团高管在行业公开活动中直言，当前电线电缆行业面临“行业内卷严重、大客户回款周期长、原材料价格波动剧烈”三大痛点。
上游原材料采购与下游回款之间存在天然错配。电缆企业采购铜、铝等原材料需要提前垫付资金，而下游回款却有固定周期。有企业反映，“上游铜材和下游客户账期是错配的”，企业现金流表现与集中回款节点密切相关。此外，客户普遍采用分阶段付款模式，通常包含预付款、生产进度款、交货款，最后留存10%至15%的质保金，质保金通常在项目验收后1至2年才能返还。
三、多重压力叠加：价格战、铜价、内卷加剧
除账期因素外，行业竞争环境恶化进一步放大了回款压力。国家发展改革委调研组在西部电缆调研时了解到，当前线缆行业“内卷式”竞争已进入“严重”阶段，主要表现为价格战导致盈利空间大幅收窄，账期延长、现金支付减少、票据占比上升。企业常规产品产值占比高达97%，高附加值产品仅占3%，同质化竞争严重。
铜、铝等原材料价格高位震荡也给企业带来资金与成本的双重压力。铜价高企之下，下游客户资金紧张、提货缓慢，新增订单多为账期或承兑交易，企业只能被动承储，多数以“款不到不发货”来控制回款风险。
四、应对与展望
面对回款困局，部分头部企业已开始主动调整经营策略。宝胜股份主动压降低毛利通用线缆订单，聚焦高标准、稳回款的优质项目。西部电缆则采取动态随行就市定价、主动控制接单节奏、加快向特种电缆转型等措施。与此同时，电网领域回款环境已有边际改善的迹象，通达股份方面表示，得益于电网领域回款周期缩短，公司逾期欠款压力有所缓解。
总体而言，电缆行业的回款压力是商业模式、行业竞争与宏观经济多重因素叠加的结果。在“十五五”新型电力系统建设推进、电网投资持续加码的背景下，电缆行业需求端仍有支撑，但回款效率与现金流质量的改善，将是决定行业能否实现高质量发展的关键变量。