来源 :上市公司舆情中心2026-06-17
历经一年多的监管调查，昔日备受瞩目的“儿药第一股”ST葫芦娃财务造假案终于迎来重磅处罚落地。因在2023年年报及2024年半年报中存在虚假记载（包括提前确认收入、虚增药品价格等），海南证监局拟对ST葫芦娃处以700万元罚款，并对时任董事长、总经理刘景萍给予警告，并处以1050万元罚款；对时任董事、财务总监、副总经理于汇给予警告，并处以250万元罚款；对时任董事会秘书王清涛给予警告，并处以150万元罚款。个人罚单反超公司本体，追责力度空前。
舆情点评：监管穿透式问责常态化，医药行业也要迎来合规新时代
ST葫芦娃的重罚落地，绝非个案。近年来，监管层对医药上市公司信披违规零容忍，从嘉应制药关联交易违规被罚，到*ST长药财务造假直接退市，梯度惩戒体系全面落地，宣告了医药企业靠财报美化、数据包装掩盖短板的时代结束。
本次处罚最鲜明的特点在于“穿透式”问责。监管直指核心责任人，对董事长、财务负责人、董秘分层重罚，压实关键岗位的合规责任，这鲜明地体现了监管层的零容忍态度。今年1月份，中国证监会牵头召开的“资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会”，会议明确指出，要深化重大案件的行刑衔接，实现对财务造假与第三方配合造假的一体打击。这标志着打击财务造假从证监会的“单打独斗”升级为多部门协同的系统工程。在此背景下，监管不再止步于对上市公司的“隔靴搔痒”，而是直接穿透至背后的决策者与组织者。这也向市场释放明确信号：未来上市公司实控人、核心管理层，必须为财务造假、信披失范行为承担终身责任，合规红线再也不能随意触碰。
回顾ST葫芦娃的造假动机，是典型的业绩焦虑催生合规投机。在医保控费、中成药集采的行业大背景下，公司主业承压、业绩持续亏损，经营压力客观存在，但经营困难是能力问题，财务造假是底线问题，两者绝不能混为一谈。管理层非但没有深耕主业、优化经营，反而试图通过财务造假粉饰报表，欺骗市场和投资者，暴露出内控失效、治理松散、重规模轻合规的致命短板。
监管的铁拳已经落下，医药行业的洗牌正在加速。对ST葫芦娃们来说，与其在报表上“做手术”，不如在经营上“练内功”。毕竟，在零容忍的时代，造假的代价从来不是罚单上的数字，而是通往退市的单程票。医药企业的长期价值，从来不是造出来的财报数据，而是实打实的经营能力与坚守底线的合规治理。