丸美生物Q3承压但品牌转型加速 自播优化打开盈利修复空间

　　丸美生物2026年三季度营收5.72亿元，同比下滑16.61%；归母净利润亏损0.18亿元，由盈转亏。眼部与护肤两大主品类合计收入3.59亿元，同比下降21.0%，均价分别下降21.8%和12.5%，反映促销力度加大及产品结构变化。毛利率降至72.3%，销售费率显著上升9.5个百分点，主因加码自播与内容运营投入。

　　近期机构研报指出，公司正主动收缩低效达人直播，转向强化自有渠道与内容建设，短期费用刚性推高成本，但长期有助于提升用户粘性与品牌溢价能力。研报认为，当前亏损属战略性投入阶段，非经营恶化，随着自播体系逐步成熟、流量转化效率提升，盈利能力有望逐季改善。

　　基本面来看，公司研发投入持续加码，研发费率同比提升0.9个百分点，支撑高端抗衰产品迭代；恋火品牌保持稳健，美容品类收入占比提升至25.2%，显示多品牌布局初见成效。研报维持“买入”评级，预计2026—2028年EPS分别为0.76、0.88、0.98元。