来源 :嘉里经贸观 35th2026-07-10
7月7日，桃李面包（603866.SH）公告称，公司拟注销旗下青岛桃李面包有限公司、长春桃李食品有限公司两家全资控股子公司。
同时多年来已经持续套现超37亿，所以市场上对其要“撤退”的说法不绝于耳；但91岁创始人的次子和三子依然处于核心岗位上。
2025年9月桃李面包也刚向上海、浙江和泉州的三家全资子公司增资了6.7亿元，虽然这三家公司目前还处于产能爬坡阶段、但产线和工商注册都已经落地了，目的是在华东市场形成差异化的产品路线。
所以，应该不至于“撤退”。
桃李撤销的10家全资子公司都在北方，虽然在比方还有很多店，但北方市场本来是其营收大本营，所以核心业务出了问题是肯定的。
以前写过几个桃李的相关回答，桃李这样定位的产品，其实最大的问题是：
1).国内消费者认知中，面包=食物。
所以口感、卫生、用料甚至营养成分，都要求一分价钱一分货，类似“体验性消费”的情况不会经常发生；这也是那些动不动打算通过“扮洋相”收割利润的所谓烘焙店开不下去的主要原因，你一个预制面包还想卖那么贵？
2).低价竞品层出不穷。
而且这些地方性品牌的产能和渠道极度分散，你桃李以为你大批量进驻KA商超，就能实现更大的营收？人家已经攻入社区店、折扣店甚至以路边摊的形式在你的市场腹地--大北方地区广泛的布点了，即便价格和你桃李拉不开明显差距但胜在离消费者更近。
所以桃李经营自2020年后每况愈下。
看点数据吧：
1.营收从2020年的8.83亿降至2025年的2.84亿、东北传统大本营市场营收占比从2019年的45%下滑至2025年的不足30%，华北市场营收连续三年同比下滑，仅华东、华南区域保持个位数增长。
2.市场布局
2025年大北方区域(东北/华北/西北)区营收占42%，东北依然是第一大区域占比约23%，但下滑严重同比-14%。只有华中保持了同比+16%的增长，可营收规模太低占比仅1.1%。
3.产品
主力是3-7元的主打家庭场景的、进超市的产品，毛利率在20%左右；但是就像我开头价说的，你便宜还有比你更便宜的，特别是北方地区由于对预包装面包的接受度更高，当地数不清的小型工厂，在成本好工艺标准上都比桃李更加“灵活”，而且可以以2-3元的价格做到现烤供应，主打学校和社区场景，吃掉了桃李很多市场份额。
桃李搞到现在产能利用率已经不足60%。
行业数据显示：
北方的“2元面包店”现烤短保/现制烘焙品牌整体合计市占率约18%-20%，终端动销周转天数约1-2天；地方性区域品牌也能有个22%-25%的份额，剩下给桃李的就没多少了。
从行业产业地理分布看，类似桃李的企业在北方更多，京津冀已经形成成熟的北方烘焙产业带，河南许昌、漯河等地还集聚了大量服务北方下沉市场的平价糕点、短保面包工厂，效率上要比桃李“扎根东北布局全国”高得多。
所以，从这个角度看，桃李布局上海浙江和泉州的工厂，调整北方子公司的动作是对的，也没什么更好的办法了。
只是如果有打算买桃李股票的，建议至少等2个季度观察一下核心财务指标是否有稳定改善再说，现在它的股价处于历史低位。
不过，消费降级下预包装面包似乎也没什么好投资的。