来源 :小极财经2026-09-10
9月8日，白云电器（603861）举办2026年半年度业绩说明会，公司上半年营收22.51亿元同比微降0.08%，归母净利润8627.34万元同比增长6.83%，北美市场实现规模化突破、在手订单约70亿元、新能源与数据中心新品类加速布局，构成公司向投资者传递的核心成长逻辑，但穿透财报数据本身，营收零增长、经营现金流连年大额流出、应收账款持续高企这些结构性矛盾同样不容回避。
具体来看，上半年营收22.51亿元同比下降0.08%，与上年同期基本持平，在电网投资景气度上行、海外订单突破的背景下公司营收未能实现正增长，反映出存量业务的交付节奏并未因订单增长而同步提速。
经营活动现金流净额-4.41亿元，虽较上年同期的-5.27亿元有所收窄，但仍处于大额净流出状态，公司解释系“履约及结算周期长的重点项目资金需求增加”，在手订单约70亿元，若订单结构以长周期项目为主，意味着未来数个季度经营现金流将持续承压。
截至6月末应收账款达22.62亿元，较上年末增加4.26%，占当期营收的比例高达100.5%，应收账款周转天数约181天意味着从销售确认到现金回笼周期长达半年，如此长的账期在电气设备行业中处于偏高水平，对公司营运资金形成持续占用。
长期借款较上年末增长35.21%，资产负债率62.15%，较年初上升1.33个百分点，公司解释系产能建设投入及长周期项目资金需求增加所致，在营收停滞、现金流为负的背景下，负债率的持续攀升将进一步加大财务风险。
白云电器在北美市场突破和在手订单积累方面取得了积极进展，但营收停滞增长、经营现金流连续大额净流出、应收账款占营收比超过100%、负债率持续攀升的隐患同样清晰，订单的增长尚未转化为财务结构的实质性改善。