来源 :世信咨询2026-09-30
沉寂的厂区里，塔吊缓缓吊起锈蚀的铁质设备，地面上堆满了建筑碎料与拆卸下来的金属残骸。这里是廊坊富达新型建材有限公司——曾年产15万吨岩棉的防火保温材料企业，如今已彻底停止生产。
2026年8月18日，这处占地逾百亩的工厂正式进入资产处置阶段。岩棉产线全部断电停机，部分原料池中仍堆着玄武岩碎料，渗漏的雨水在车间地面汇成积水。董事长高永强坦言，停产系集团总部统一决策，“虽然不甘，但已无协商余地”。
这并非一家子公司的孤立命运，而是三棵树过去十年产能扩张在市场下行周期中遭遇系统性反噬的典型切片。
2.77亿跨界收购，踩准高点却撞上“冰河期”
时间回到2021年3月，彼时房地产尚处高位。三棵树公告由全资子公司出资2.03亿元收购廊坊富达70%股权，同步斥资7420万元拿下江苏麦格美70%控股权，两笔交易合计2.772亿元，以现金分五期支付.同年5月完成工商变更，廊坊富达正式并表。
三棵树由此正式切入防火保温材料赛道。收购前一年，廊坊富达还交出了净利润1200.45万元的盈利成绩单。
然而，交割仅四个月后，房地产行业流动性风险集中爆发。下游需求断崖式萎缩——廊坊富达销量从2021年的7.39万吨逐年跌至2025年的1.57万吨，岩棉产线产能利用率由2022年的40%骤降至2025年的10%。
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财务表现彻底反转：并表后连续五年亏损，累计净亏损约1.24亿元。并购形成的4684.87万元商誉在2023年至2025年间全部计提减值；2025年，三棵树“固定资产减值损失”科目首次出现1000.10万元，全部来自岩棉产线，其中廊坊富达承担569.71万元。
为清理资产，这家企业一度以每吨300元至500元的价格清仓岩棉库存——而正常市场价格约为1700元至2000元/吨。目前库存基本告罄，后续工作转向人员安置、设备处置和环保合规。
产能狂飙15倍，销量仅增5倍
廊坊富达的沉寂，是三棵树过去十年激进扩张的镜像。
2016年上市时，三棵树墙面涂料在产设计产能约24.5万吨/年；到2025年，这一数字已飙升至381.92万吨/年，扩张15.6倍。但同期销量仅增长约5.1倍至174.26万吨，产能与销量的剪刀差持续拉大。
产能利用率同步承压：从2021年的65.9%跌至2022年的36.3%，此后三年一直徘徊在37.9%至43.6%之间。2025年，八个墙面涂料基地中仅天津基地利用率超过80%，其余均低于50%。
低效产能也蔓延至其他板块。小森新材料2025年净亏损979.17万元，净资产为-1415.19万元；江苏麦格美岩棉产能利用率从2022年的59%降至2025年的32%，新增砂浆及腻子粉产能利用率仅11%；安徽基地EPS板产线近三年利用率均不足3%。
转向C端：扩张逻辑的清算
2025年，三棵树营收125.27亿元，归母净利润7.75亿元，同比增长133.45%。但这一增长并非来自产能扩张的红利，而是战略转型的结果：C端零售收入56.54亿元，同比增长16.23%；B端收入则下降6.34%。
从疯狂扩产到主动清产能，廊坊富达的停产宣告了一个时代的终结。房地产高速增长时期，企业担心产能不够；如今市场进入存量调整，真正要解决的是“过去扩出来的产能还能不能留下来”。
对三棵树而言，主动出清低效资产，或许比继续硬撑更需要勇气。廊坊富达的废墟之上，留下的不只是设备的残骸，更是一个扩张时代的集体反思。
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