三棵树家装漆高增对冲地产疲软 毛利率承压但市占率持续提升

　　最新财报显示，三棵树2026年中报营收60.4亿元，同比增长3.8%；归母净利润3.0亿元，同比下降30.9%。分产品看，家装墙面漆收入增长11.53%，防水卷材增长9.65%，基材与辅材增长11.99%，而工程墙面漆下滑15.44%，反映零售端明显强于工程端。毛利率由32.3%降至30.3%，主因原油带动乳液等原材料成本上涨23.14%。

　　近期机构研报指出，公司正通过“马上住”服务切入一二线城市社区、仿石漆下沉乡村、小B业务拓展工程渠道，有效对冲地产下行压力。研报认为，家装漆增长强劲叠加渠道纵深推进，推动公司市占率持续提升；存量房重涂周期短、消费属性强，中长期需求有支撑。研报指出，行业加速出清，头部集中趋势明确，三棵树作为民族龙头受益显著。当前PE已回落至28.3倍，估值进入合理区间，成长确定性增强。