9月16日，塞力医疗披露控股股东赛海（上海）健康科技有限公司（下简称“赛海科技”）股份质押变动公告。
此次股权质押后，赛海科技累计质押塞力医疗股份1800万股，占其持有股份比例超过八成。
公告显示，9月14日，赛海科技解除800万股质押后，同日又将1000万股塞力医疗股份质押给上海张江科技小额贷款股份有限公司，质押用途为补充流动资金。
此次操作完成后，赛海科技持有的塞力医疗股份中，约83.17%处于质押状态。
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质权人变为小贷公司
截至公告披露日，赛海科技持有塞力医疗2164.25万股，占公司总股本9.59%。按照最新质押数量计算，已质押股份占塞海科技持股比例约83%，占塞力医疗总股本约8%。
控股股东进行股票质押融资在资本市场较为常见，但此次质押的对象为小额贷款公司，引发市场关注。
此前，上市公司大股东进行股权质押时，常见融资渠道包括券商、银行等机构。相比之下，小贷公司在融资灵活性、资金成本等方面通常存在差异。
从公开披露情况看，赛海科技今年以来已经多次通过股权质押进行融资。今年7月，公司曾质押600万股塞力医疗股份，用途为资金周转；随后，公司又披露相关质押到期后继续质押。
此次先解除部分质押、随后增加质押数量，意味着赛海科技仍在通过股权融资方式获得流动资金。
高比例质押下，股东资金空间收窄
股权质押本质上是一种融资安排，股东以持有的上市公司股份作为担保获得资金。如果股价出现较大波动，质押股东可能面临补充担保甚至股份被处置的风险。
按照9月15日收盘价粗略计算，赛海科技累计质押的1800万股对应市值约2.8亿元。
虽然这一规模相较于塞力医疗整体市值并不算大，但对于赛海科技自身而言，超过八成持股已经被质押，可用于再融资的股份空间已减少。
公告显示，本次质押资金主要用于补充流动资金。结合此前持续质押情况，市场关注点集中在赛海科技后续资金安排，以及是否仍存在进一步融资需求。
上市公司经营压力仍未完全缓解
控股股东资金压力之外，塞力医疗自身经营情况也面临挑战。
财务数据显示，2025年，塞力医疗实现营业收入10.77亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损2.07亿元。
2026年上半年，公司实现营业收入3.43亿元，归母净利润亏损4783.59万元。虽然亏损规模较去年同期有所收窄，但公司目前仍未实现盈利。
今年4月，塞力医疗公告称，公司未弥补亏损达到实收股本总额三分之一。此前，公司还因信息披露问题受到监管处罚。
2025年4月，湖北证监局对塞力医疗及相关责任人员立案调查后，作出行政处罚。
监管认定，公司存在未按规定披露关联交易及资金占用、未按规定披露重要合同订立事项等问题，公司被罚款600万元，相关责任人员合计被罚1185万元，其中时任董事长、实际控制人温伟被罚610万元。
此外，截至2026年半年报披露期，塞力医疗及子公司涉及诉讼仲裁7起，涉案金额合计约8686万元，其中包括证券虚假陈述责任纠纷。公司此前还披露了对回购证券账户中已回购股份实施集中竞价减持的计划。
股东与公司两个层面的压力待观察
从上市公司自身情况看，塞力医疗目前仍处于经营调整阶段；从控股股东情况来看，赛海科技的较高股份质押比例，也反映出其资金安排的压力。
股权质押本身不一定意味风险发生，而上市公司的控股股东通过质押股份进行融资，也可能属于正常资金安排。
但如果质押比例持续提高、融资方式还发生变化，同时公司盈利能力还未修复时，市场通常会更加关注相关的资金风险。
目前，赛海科技高比例质押是否会进一步演变为股份处置风险，仍取决于后续股价变化和控股股东的偿债能力。
对于塞力医疗而言，控股股东资金安排和公司经营修复进展，仍是后续需要关注的两个方面。
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