来源 :经销商微刊2026-08-18
2026年8月中旬，香飘飘发布了上半年财报，在饮品行业激起不小波澜。营收12.77亿元，同比增长23.31%，归母净利润1085.97万元，与去年同期近亿元的亏损相比，实现扭亏为盈。这也是品牌近七年来首次在半年报中录得正向利润。
消息一出，市场观点分化。乐观者认为，这是老牌茶饮走出低谷、冲泡与即饮双轮驱动战略初见成效的拐点；谨慎者则提醒，利润成色不足，隐忧仍在。
01
盈利含金量：
非经常性收益托底，主业尚未站稳
表面亮眼的利润数字，经不起细拆。扣除1233.93万元的非经常性收益（主要为政府补助及金融资产公允价值变动）后，公司扣非净利润仍亏损147.97万元。这意味着，主营业务尚未实现稳定造血，最终盈利依赖外部“输血”。
更值得关注的是，超12亿元的营收规模，净利率不足1%，盈利能力依然脆弱。公司解释利润改善来自营收增长、费用收缩和渠道修复，但上半年销售费用同比下降7.26%的同时营收增长超两成，显示其在压缩营销开支。然而，“节流”空间有限，随着下半年旺季营销投入回升，利润能否持续仍是未知数。
在瓶装饮品走弱、现制茶饮进入存量竞争的当下，香飘飘能实现收入增长已属不易，但盈利质量短板，是其迈出的第一道坎。
02
业务结构：
冲泡回暖，即饮“掉队”
自2018年确立“冲泡+即饮”双轮战略以来，香飘飘意图用即饮补齐冲泡的季节性短板。上半年，冲泡业务收入6.68亿元，同比增长57.9%，成为增长主力；即饮业务收入5.79亿元，占比升至46%，但同比小幅下滑2%。
冲泡业务的增长，得益于春节旺季延长、渠道整顿见效，以及产品升级——原叶现泡轻乳茶主打健康概念，古方五红等药食同源新品复购率达37%，线上销量已赶超经典杯装奶茶。
然而，被寄予厚望的即饮业务却陷入疲软。面对瓶装巨头和新锐品牌的激烈竞争，Meco鲜果茶等单品虽具知名度，但短期内产品结构单一、市场培育期长，盈利转化遥遥无期。双轮驱动演变为“一轮快跑、一轮慢行”，战略协同效果打折。
03
渠道与品牌：
老问题未解，新挑战叠加
产品端虽有亮点，但市场布局短板明显。区域发展不均衡，华东大本营稳健增长，华南市场却营收下滑21.64%，门店净减16家。全国经销商总数维持在1700家左右，未见明显扩张，渠道信心修复仍需时间。
更深的挑战在于品牌老化。香飘飘的根基在下沉市场，但原叶轻乳茶、Meco等新品主攻一二线城市，定位出现错位。
年轻消费者对品牌的认知仍停留在“冬季奶茶”阶段，品牌调性、内容传播和场景共鸣均显薄弱。扭转固有印象，不能只靠新品和代言人，而需要系统性的年轻化工程。
04
展望：
转型窗口期，考验执行力
香飘飘已在尝试拓展边界——新增保健食品资质、参与消费产业基金、开设线下体验店，均显示其求变决心。但要真正摆脱季节性和品类局限，仍需在多条战线同时推进：巩固冲泡基本盘、持续为即饮业务“输血”、优化渠道结构、重塑品牌形象。
多重任务并行之下，资源分配与落地效率将决定这场复苏是趋势反转，还是短暂回温。2026年的半年报，或许只是一个开始。