2026年上半年，一边是，包装饮料市场厮杀惨烈，根据某线下零售渠道监测机构的数据，饮料销售额跌幅超过11%，另一边是，现制茶饮市场迈入竞争的下半场，外卖补贴退潮、单一品类创新遭遇瓶颈、个股估值回调。在两者夹缝中生存的“杯装奶茶开创者”香飘飘却交出了一份亮眼的成绩单。
8月14日，香飘飘发布2026年半年报。上半年，公司实现营收12.77亿元，同比增长23.31%，归母净利润为1085.97万元，同比扭亏为盈。这也是香飘飘时隔七年来中报归母净利润重回正值，不仅意味着经营质量的根本好转，更释放出一个关键信号：这家老牌企业正在完成从“被动防守”到“主动进攻”的质变。
“一年卖出3亿杯，杯子连起来可绕地球一圈。”这句广告语让香飘飘火遍大江南北，品牌形象深入人心。近些年来，市场环境不断变化，传统的冲泡奶茶失速，现制茶饮行业崛起，包装饮料更是涌现出不少新品类、新品牌，香飘飘也在不断进行战略转型：“冲泡业务”和“即饮业务”双轮驱动，平滑业务淡旺季波动，渠道和品牌年轻化持续焕新。
这份亮眼的半年报成绩单，正是香飘飘转型的成效缩影。关于“香飘飘”的故事早已不只是一杯冲泡奶茶那么简单，而是产品矩阵、渠道结构与经营模式的结构性重塑，企业正在摆脱对单一单品、单一季节的依赖，逐步构建可持续的长期增长模型。
产品力构建基本盘
渠道力兑现利润表
一直以来，冲泡业务都是香飘飘的压舱石。今年上半年，这一业务也成为了业绩修复的主力。财报显示，上半年冲泡业务实现销售收入6.68亿元，同比增长57.7%。
回顾香飘飘的创业故事，2004年创始人蒋建琪在街头看到奶茶店排队长龙，由此萌生“把现制奶茶方便化、标准化、品牌化”的想法，杯装奶茶这一品类由此诞生。此后跟风者众多，但香飘飘连续14年稳坐杯装冲泡奶茶市场份额头把交椅，深厚的用户基础、供应链积淀、渠道沉淀，是其难以被快速替代的核心优势。
但市场不会永远眷顾王者。消费升级、健康意识觉醒、现制茶饮降维打击，冲泡赛道一度被贴上“过时”标签。香飘飘的破局之道，并非死守固有阵地，而是围绕“消费者想喝什么，就把它装进随时可冲泡的杯子里”这一底层逻辑，持续推动产品迭代。
“原叶鲜泡轻乳茶”这款创新产品就是如此，精准踩中“健康化”大势。明前特级龙井轻乳茶0香精、0植脂末、0反式脂肪酸，且通过低GI认证，上半年限时返场，实现55万杯售罄，这充分说明：不是消费者不爱冲泡奶茶，而是他们更愿意为原料升级、健康属性支付溢价。
“古方”养生系列则精准抓住中式养生风口。古方五红暖乳茶多次位列抖音、京东、天猫奶茶/乳类细分榜单TOP1，上半年香飘飘又推出了古方八舒晚安茶新品，拉长了品类的消费时段和使用频次。冲泡业务能在行业整体承压时逆势增长，核心原因正是产品逻辑从“方便替代”升级为“健康解决方案”。
如果说冲泡业务是香飘飘的基本盘，那么即饮业务就是香飘飘的第二增长曲线，近些年的营收占比也在不断攀升，上半年实现销售收入5.79亿元，占比超过46%。
值得注意的是，即饮赛道本身竞争极度激烈，既有农夫山泉、康师傅等巨头盘踞，又有元气森林等新锐品牌不断冲击。香飘飘能在其中撕开缺口，靠的是“冲泡品牌认知”向“全品类饮料品牌”认知的迁移，以及产品差异化定位。
其中，Meco果茶已经成长为大单品，其他产品也在培育中。上半年，Meco鲜果茶、青提水、冻柠水持续放量，条袋装果味茶等新品全新上市。即饮业务的快速增长，标志着香飘飘“第二曲线”已从培育期进入放量期，协同效应正在加速显现。
产品力是骨架，渠道力是血脉。上半年香飘飘归母净利润扭亏为盈，渠道端的系统化调整功不可没。
财报显示，截至上半年末，香飘飘在全国共有1700家经销商，这些覆盖全国的网络让香飘飘能够卖到更多的场景之中。近一年来，香飘飘持续清库存、稳价格，主动给经销商减负，这一策略看似短期牺牲销量，实则是在修复渠道信任，确保终端动销顺畅、价格体系不乱，让经销商真正赚到钱。
与此同时，香飘飘正在推行分渠分品运营，与罗森、沃集鲜、7-Eleven等渠道合作开发定制即饮新品，并与头部零食量贩系统开展直营合作，餐饮渠道也初步进入，并提供相关定制化产品。
这种“渠道分层、产品匹配”的打法，本质上是从“广撒网”转向“精耕细作”，大幅提升了单点产出和渠道效率。渠道改革的成效直接体现在利润端：只有渠道健康了，利润才能从报表中真正兑现。
不是偶然扭亏为盈
是体系化变革的厚积薄发
更重要的是，香飘飘上半年扭亏为盈背后，不是一次短期的运气，而是深入企业毛细血管变革后的必然结果。
这背后有怎样的商业逻辑？一方面，香飘飘逐渐跑通了冲泡业务与即饮业务双轮驱动的模式。冲泡产品冬季热销，即饮产品夏季放量，两者在时间上形成天然互补。随着冲泡、即饮两大板块营收占比差距持续缩小，香飘飘收入的季节性波动被持续熨平，摆脱过去“靠冬天赚钱”的单一格局，经营稳定性显著提升。
值得一提的是，2026年夏天，香飘飘并未搁置冲泡产品的推广，反而主动为古方五红暖乳茶打出“夏季暖养”的差异化主张：签约陈妍希担任品牌大使，走进高校派发4000份“经期关爱小红盒”，招募“经期暖养体验官”。这背后是对女性夏季生理期仍需热饮暖身这一刚性需求的精准捕捉。产品37%的复购率也证实了这一需求的存在。尽管这一业务模式仍有待进一步跑通，但方向已经清晰。
双轮驱动能够跑通还离不开在产品创新上的持续发力与精准卡位。近些年来，香飘飘不仅打造了香飘飘红豆奶茶、Meco果茶这些大单品，还在持续探索丰富品类矩阵，包括推出古方五红暖乳茶、香咖豹手冲鲜咖拿铁，并探索即饮咖啡、即饮奶茶、养生水等新赛道。
其中，养生赛道布局具备长期战略价值。新华网公布过的一份数据显示，18至35岁的年轻人已成为养生消费主力军，而新养生年轻人的占比高达83.7%。今年上半年，香飘飘登上了第五届中医药高质量发展大会，其药食同源的产品创新获得院士认可，意味着产品研发已具备专业背书和差异化壁垒，而非简单的概念包装。
另一方面，渠道升级、品牌年轻化布局，叠加产业投资布局，也在为企业长期增长蓄力。去年，香飘飘签约孙颖莎为原叶现泡系列全新品牌代言人，这是品牌抢占健康冲泡奶茶赛道消费者心智的重要一步。
今年以来，香飘飘还在杭州开出4家线下茶饮体验店，定位为“品牌宣传与体验窗口”，既提供沉浸式互动空间，又能直接收集消费者反馈反哺产品研发。这种“线下体验+线上零售”的闭环，对于老品牌焕新形象、拉近与Z世代距离，具有战略意义。
在投资端，今年，香飘飘在产业基金布局上密集落子：4月官宣出资3000万元参与设立路威凯腾机遇壹号基金，重点围绕消费品牌、零售渠道等泛消费领域进行投资；6月再官宣出资1055万元参投星创聚达创业基金。通过借助专业投资机构的行业经验和资源，香飘飘得以储备优质标的、降低投资风险，在夯实主业的同时延伸产业生态边界。
在包装饮料和现制茶饮双双承压的2026年，香飘飘用一份扭亏为盈的中报证明了一个道理：没有夕阳品类，只有夕阳思维。冲泡奶茶或许不再是资本追逐的风口，但香飘飘通过产品健康化升级、渠道精细化运营、品牌年轻化重塑，以及双轮驱动的业务结构优化，硬生生在存量市场中开辟出增量空间。
这家“奶茶第一股”，正从“杯装奶茶开创者”逐渐进化为“全品类健康饮品玩家”。半年报的回正不是终点，而是新一轮增长周期的起点。