跌下去再爬起来。
作者|?贝壳XY
编辑|?小白
工程机械行业的复苏，终于从口号变成了数字。据统计，2025年板块收入增速达到12%，相比2024年的3%明显加速，2026年一季度进一步提至15%。
各大主机厂的成绩单在市场上早有充分讨论，风云君这回想把目光往上游挪一挪，那些给主机厂供应核心零部件的企业里，谁在闷声发大财？
艾迪精密（603638.SH）就是风云君重点盯上的一家：2026年上半年，公司实现营收22.62亿元，同比增长44.21%；归母净利润3.06亿元，同比增长47.71%。这个增速放在制造业里，可以说是跑得很快。
但如果把时间轴拉长，艾迪精密的故事远比一份半年报复杂。2020年之后，公司经历过业绩大幅下滑，又一步步把增长找回来。这个“跌下去再爬起来”的过程，或许才是我们认识这家公司的真正入口。
破碎锤单项冠军，但天花板清晰可见
提到艾迪精密，老股民的第一反应往往是“破碎锤龙头”。确实，公司靠这个挂在挖掘机前端的铁疙瘩起家，做到了单项冠军，国内市占率常年稳居50%以上，在30吨以上的重型破碎锤细分领域，其市占率更是超过80%。
破碎锤看似是个粗笨的铁器，实则对材料耐磨性和液压冲击力要求极高。艾迪精密能长期霸榜，不仅在于产品本身的可靠性，更在于其编织的一张覆盖全国的庞大销售体系，让后来者很难在短期内撬动其基本盘。
但破碎锤终究是个属具，其需求高度依附于挖掘机的新增销量与开工率，天花板是真实存在的。
看一组数据，2020-2021年行业景气度顶峰时，公司破碎锤年收入在10-12亿元上下；但随着国内房地产和基建投资放缓，挖掘机内销下滑，2022-2024年该业务收入回落并停滞在7-8亿元区间，很难言会有什么大的突破。
（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）
液压件崛起，成为增长新引擎
如果艾迪精密的故事只讲到这里，它充其量是个优秀的“配件厂”。真正的蜕变，发生在公司决定啃下液压件这块硬骨头之后。
液压系统被称为工程机械的“心脏”，泵、马达、阀这三样东西，占据了挖掘机的成本大头，却在过去很长一段时间里被博世力士乐、川崎重工、丹佛斯等外资巨头把持。
据统计，2025年中国液压机械零配件市场规模达1850亿元左右，同比增长约10%，全球液压元件市场营收更是接近4000亿元，这是一个“水大鱼大”的市场。但长期以来，高端领域几乎是中国制造的“卡脖子”痛点。
好消息是，国产替代正在加速推进。高端液压件的国产化率已从2020年的不到30%升至2025年的48%左右；中端液压泵阀的国产化率更是在2026年上半年升至64.5%，较2023年提升了11.2个百分点。
在这个修罗场中，国内绝对龙头是恒立液压，艾迪精密属于第二梯队的“领头羊”。
其实，公司早在2010年左右便立项研发液压件，但前期一直处于投入和摸索期。直到2020年，液压件才开始起量，营收规模接近10亿级。2021年，液压件营收规模首度超过破碎锤，逐渐成为公司的业绩顶梁柱。
2025年，公司高端液压件业务营收达到20.81亿元，同比高增54.77%，占比升至65.1%；2026年上半年，营收进一步升至15.88亿元，同比增长超60%。
（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）
在风云君看来，艾迪精密在液压件领域能够撕开一道口子，靠的是差异化竞争。产品线上，公司主攻液压泵、行走马达、回转马达和多路控制阀，避开了恒立液压的油缸优势区间。
目前，公司液压行走马达国内份额已达50%，马达类产品整体市占率35%-40%，泵阀类产品市占率约25%。
但“差异化”本身不是壁垒，真正的壁垒藏在两个地方。
第一是精密加工的一致性。液压件对加工精度、材料热处理、高压密封的要求到了苛刻的地步，泵阀内部的配合间隙以微米计，批量生产中任何一件出现偏差，都可能导致系统失效。
艾迪精密做了二十多年精密机加工，构建了从铸造、机加到装配的一体化闭环，这种“全流程自己控”的能力，是新进入者最难复制的部分。
公司2025年完成70余款新品规划，核心产品已成功导入海外头部客户，对方将其作为国内唯一的液压件供应商，这也从侧面验证了公司的工艺水平。
（来源：艾迪精密公告20260209）
第二是客户认证的时间壁垒。液压件是安全件，主机厂的供应商认证周期通常在2-3年，中大挖的认证更久。一旦进入供应体系，切换成本极高。
艾迪精密近几年陆续通过多家头部主机厂的全球供应商认证，2025年拿到国际知名企业“全球优秀供应商”认证。前期漫长的导入期正在转化为订单，老客户的产品线从单一马达扩展到泵、阀，单台挖机的配套价值量持续提升。
基于主业之上，公司也布局了精密刀具、RV减速器、机器人本体、储能等新业务。2026年上半年，这些新业务合计在总营收中的占比不到5%。
老实说，新业务短期内对业绩影响有限。其真正意义在于验证公司底层精密加工能力的跨领域复用。刀具需要精密磨削，减速器需要微米级加工，这与液压件的底层技术相通。
业绩重拾高增长，今年上半年高增超40%
纵观艾迪精密的过往业绩曲线，几乎是我国工程机械行业周期的缩影。
2020-2021年，国内挖掘机销量连创新高，公司业务也如日中天，年收入一度达到26.8亿元。
但2022年风云突变：房地产投资放缓、基建项目收缩，挖掘机内销断崖式下滑，叠加原材料成本上涨，公司营收下跌24.6%，归母净利润接近腰斩。2023年，行业仍在底部徘徊，公司业绩承压。
（来源：市值风云APP）
真正的转折发生在2024-2025年。2025年，公司营收达到32亿元，超越2021年的历史高点；2026年上半年，营收和净利润增速进一步提至44%和48%，分别为22.6亿元、3.1亿元。
（来源：市值风云APP）
公司是怎么走出来的？
首先，熬过行业底部，保住客户关系。2022-2023年工程机械行业整体下行，但艾迪精密没有停止液压件的研发和客户拓展，为2024-2025年液压件营收的持续高增打下基础。
（来源：市值风云APP）
其次，借海外市场打开第二空间。2026年上半年海外业务收入3.92亿元，同比增长近60%，其中液压件出口是主力，已覆盖90余个国家和地区。
近年来，三一、徐工等国内主机厂加速出海，出于供应链安全和成本控制的考量，它们在海外机型上更倾向于绑定国产零部件供应商，这为艾迪精密打开了广阔的增量空间。
公司在海外产能上也同步跟进，泰国一期工厂于2025年10月投产，二期预计2026年8月底具备投产条件，直接辐射东南亚这个全球工程机械增长最快的市场；德国工厂也已完成收购，作为欧洲业务基地，直接服务欧洲高端客户。
叠加全球主机厂认证落地，海外业务正从试单阶段进入批量阶段。更关键的是，海外毛利率达33.93%，比国内高出6.4个百分点，是实打实的利润高地。
此外是产品结构的上移。公司从中小挖液压件起步，逐步向中大挖渗透，中大挖单台液压件价值量显著高于小挖。
把这三步串起来看，艾迪精密的重拾增长不单单依靠行业回暖，行业β只是背景，公司自身的α才是关键。
总体而言，艾迪精密是一家不性感但很扎实的制造业公司。不追逐风口，不贩卖概念，而是凭借二十多年积累的精密加工能力，在一个又一个细分赛道上稳扎稳打地做国产替代。在这个浮躁的市场里，这样的“笨功夫”恰恰是最稀缺的东西。
