来源 :医美行业观察2026-09-13
9月8日，珀莱雅发布公告，其全资子公司珀莱雅（海南）投资有限公司以1亿元认购宁波智兴悦恒创业投资合伙企业份额。该基金目标认缴规模31亿元，执行事务合伙人为正心谷资本，后者既往投资覆盖医疗健康、电子制造与科技消费三大领域。
这并非珀莱雅首次以LP身份出手，但投向医疗与硬科技领域，透露出更深的战略意图。
理解这笔投资，首先要看清珀莱雅当下的处境。2025年，公司实现营收105.97亿元，同比下滑1.7%；归母净利润14.98亿元，同比下降3.5%。这是珀莱雅自2017年上市以来的首份“双降”成绩单。
更令市场担忧的是，主品牌珀莱雅实现营收76.89亿元，同比下降10.39%，而2021至2023年间其增速曾分别高达28%、37%和36%。主力引擎骤然降速，这意味着珀莱雅过去几年依赖“大单品+强营销”的增长模式，正逼近天花板。
珀莱雅并非没有布局第二增长曲线。
过去几年，公司大力孵化彩棠、Off&Relax、悦芙媞、原色波塔、惊时等子品牌，2025年子品牌合计收入占比已从约20%升至27.4%。其中OR同比增长102%、原色波塔增长125%、惊时增长442%，多品牌矩阵的孵化能力确实得到验证。
但问题在于规模：Off&Relax、原色波塔、惊时三者合计营收不过11亿元左右，远不足以弥补主品牌近9亿元的收入缺口。
换言之，现有的第二曲线仍在“美妆内部”生长，其天花板与主品牌共享同一套行业逻辑，当行业整体增速放缓、流量成本走高时，子品牌同样面临增长压力。
这正是此次1亿元投向正心谷的深层逻辑。
正心谷的投资版图中，医疗健康与电子制造是涉猎最广的领域，分别达55笔与12笔，涵盖君实生物、DeepSeek等跨领域头部企业。
珀莱雅在公告中明确表示，此次投资旨在“寻求科技制造、生物医药、消费等领域的发展机会，丰富公司的外延增长渠道和创新探索”。从“围绕化妆品做投资”转向“面向科技与医疗的可能性”，这一转向有迹可循——2025年5月，珀莱雅已与合成生物学企业Bota Bio签署战略协议，推进化妆品与生物医美材料的创新研发；公司还在天猫开设医疗器械旗舰店，销售重组胶原蛋白敷贴等械字号产品。
更深层地看，珀莱雅的战略视野已不局限于美妆赛道。
董事长侯军呈在股东会上坦言：“光靠自有品牌无法完成‘双十战略’”，需要“通过资本的力量进行并购合作”。所谓“双十战略”，即十年内跻身全球化妆品行业前十。
这一目标的确需要超越传统美妆的想象力——合成生物学正在改写原料开发路径，AI正在重塑消费洞察方式，医疗器械与轻医美则打开了一个与护肤高度关联但价值链更深的增量市场。
珀莱雅投向正心谷的1亿元，表面上是一笔财务投资，实质上是在为“美妆公司”向“科技驱动的美与健康公司”的身份跃迁埋下伏笔。
当然，这条路径的风险不容忽视。
正心谷的投资组合中，医疗健康与硬科技项目与美妆主业之间的协同并非天然存在，从“投进去”到“用起来”之间，隔着漫长的技术转化周期和产业整合难度。但对于一家刚刚经历上市以来首次业绩双降、且已明确提出全球化目标的企业而言，将触角伸向更广阔的技术前沿，或许比继续在存量市场中内卷更为明智。
珀莱雅需要回答的，已不只是“下一个爆款单品是什么”，而是“下一个十年的增长引擎在哪里”。