来源 :东吴汽车黄细里团队2026-09-01
投资要点
公告要点：
公司发布 2026 年半年报。2026H1 公司营收 62.72 亿元，同比+21.5%；归母净利润 6.41 亿元，同比+22.8%；扣非归母净利润 5.80亿元，同比+13.9%。2026Q2 公司营收 35.98 亿元，同比+42.4%、环比+34.6%；归母净利润 3.73 亿元，同比+48.0%、环比+38.7%；扣非归母净利润 3.26 亿元，同比+34.0%、环比+28.3%。2026H1 公司毛利率19.46%，同比+0.89pct；2026Q2 毛利率 19.46%，同比+0.27pct。
豫北转向并表助力营收增长，强化公司长期发展动能：
公司于 2026 年6 月 2 日收购豫北转向系统（新乡）股份有限公司（下称“豫北转向”）
50.9727%股权，交易对价 11.21 亿元，形成新增商誉 1.71 亿元。2026年 6 月 2 日（购买日）至 6 月 30 日，豫北转向实现收入 2.78 亿元，净利润 0.14 亿元。豫北转向为汽车转向系统一级供应商，公司此次并购豫北转向将在补齐产品和技术、拓展客户以及获取产能供应链规模效应等方面产生协同效应。
公司线控底盘业务保持较快增长，项目储备显著扩量对未来业绩形成重要支撑：
2026H1 合并豫北转向口径下，公司新增量产项目 213 项，同比+62.6%；新增定点项目 431 项，同比+52.8%。分品类看，机械产品
新增量产项目 68 项，同比+38.8%，其中新能源车型占 74.5%；新增定点项目 178 项，同比+72.8%。智能电控产品新增量产项目 145 项，同比+76.8%，其中新能源车型占比 64%；线控制动系统（WCBS）新增量产37 项，同比+146.7%；新增定点项目 253 项，同比+41.3%。
公司核心技术取得多项行业突破，技术领先优势巩固：
2026H1，公司成为全球首家实现全干式电子机械制动（EMB）技术突破及量产、并首
家通过 ASIL-D 认证的供应商；公司成为全球第二家、中国自主品牌首家量产电子驻车制动系统（EPB）及 One-Box 线控制动系统（WCBS）的企业。线控制动平台方面，公司 WCBS1.6、WCBS2.1 完成量产 DV验证，WCBS2.1F 搭载主机厂量产车型；底盘域控层面，液压 WCBS集成 EDC 首发平台已完成，中央域控+四轮 EMB 整体控制方案首发平台进入试验验证，XYZ 轴一体化线控底盘商业化持续推进。
派股和回购体现公司管理层中长期成长信心：
公司 2026 半年度报告称拟以资本公积金每 10 股转增 4.2 股；2026 年 8 月 3 日公司推进 1–2 亿元股份回购用于激励，体现对中长期成长的信心。
盈利预测与投资评级：
我们看好公司技术和业务前景，维持公司
2026-2028 年营收为 155.0/183.8/218.3 亿元，同比分别+29%/+19%/+19%；基本维持 2026-2028 年归母净利润为 15.5/18.1/20.2亿元，同比分别+19%/+16%/+12%，对应 PE 分别为 15/13/12 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
乘用车需求不及预期；海外业务不及预期；商誉减值风险。
