来源 :新浪财经2026-07-08
珍宝岛药业（603567.SH）近日发布对上海证券交易所2025年年报问询函的回复公告，详细解释了公司去年业绩大幅亏损、收入结构异常及资金占用等问题。公告显示，受中成药集采政策影响，公司核心产品价格最高降幅达87.12%，叠加销量下滑，导致2025年营收同比下降71%至7.98亿元，归母净利润亏损13.67亿元。
集采价格大幅下滑致中药制剂收入骤降78%
根据回复公告，珍宝岛药业2025年有14个品规的中成药产品参与全国第三批中成药集采，中标价格平均降幅超过50%。其中，消栓口服液价格从399元/盒降至51.4元/盒，降幅高达87.12%；注射用双黄连价格从83.3元/支降至12.45元/支，降幅85.05%；注射用血塞通系列产品价格降幅在54.42%-73.46%之间。
集采政策执行时间延后也对公司业绩造成显著影响。公告显示，全国第三批中成药集采于2025年4月30日起各省陆续执行，部分品种规格执标开始时间最晚延至2026年2月。受此影响，公司主要产品销量较2024年下降45.85%，中药制剂板块收入从2024年的18.13亿元降至4.15亿元，同比下降78%，毛利率由58.78%大幅降至10.91%。
一季度收入占比超58%呈现显著季节性特征
公司2025年各季度收入呈现"前高后低"态势，一季度营收4.69亿元，占全年营收的58.77%，而第四季度营收为-1.21亿元。对此，珍宝岛解释称，一季度正值冬春季节，是心脑血管疾病及流感等疾病高发期，公司核心治疗品种临床需求旺盛，同时医疗机构传统采购窗口期及商业渠道季节性备货进一步推高销售规模。
数据显示，公司2025年第一季度制药工业板块收入4.42亿元，其中产品4、产品2、产品1等核心品种销售收入分别为2.09亿元、0.79亿元和0.56亿元。公司表示，部分集采品种在正式执行前，客户基于对后续市场的良好预期，按原挂网价格提前进货，导致一季度销售金额相对较高。
同行业可比公司数据也显示出类似的季节性特征。以岭药业、特一药业等心脑血管及呼吸系统用药企业2025年第一季度收入均为全年最高。
中药材贸易收入增长59%毛利率转负因黄连库存处置
尽管中药制剂业务大幅下滑，公司中药材贸易业务收入却逆势增长59%至2.39亿元，但毛利率由19.90%降至-14.59%。公告披露，这主要是由于公司2025年亏损销售了库存黄连。
2023年11-12月，公司在黄连价格低位时进行战略储备。2024年下半年黄连价格持续走高，但公司预判后续仍将上涨而未及时销售。2025年8月后，受下游生产企业采购需求缩减影响，黄连市场价格持续下行，公司为规避价格进一步下跌带来更大损失，主动以低于当期市场均价的价格处置库存，导致该部分业务形成较大亏损。数据显示，公司2025年销售黄连616,127.23公斤，实现收入1.15亿元，但销售成本高达1.57亿元，毛利-4,184.96万元。
四季度收入转负因渠道调整涉及3.77亿元收入转回
公司2025年第四季度出现-1.21亿元的营业收入，主要系收入转回金额大于当期正常实现销售收入。其中，医药工业板块冲减收入3.77亿元，主要因药品调价价差补偿与渠道客户清退；中药材板块冲减收入0.37亿元，系部分客户未能按期回款，出于谨慎性考虑冲销前期已确认收入。
具体来看，消栓口服液和注射用血塞通两类产品的退货规模占比较高。消栓口服液因产品中标价调整，与经销商协商一致对库存未销售产品给予价格调整；注射用血塞通主要为重点省区客户市场推进缓慢，公司取消经销权并对产品进行清退。公司表示，上述收入转回具有商业实质，前期收入确认准确审慎，符合会计准则要求。
控股股东累计占用资金2.33亿元募集资金暂时无法归还
公告还披露，公司控股股东黑龙江创达集团有限公司通过占用预付研发费用及购买药号款，累计占用公司资金2.33亿元。其中，2020年8月占用预付给上海甲贝生物医药技术有限公司的研发费用1.83亿元，2023年11月占用预付给北京柯维凯瑞医药科技有限公司的购买药号款0.5亿元。
此外，公司于2025年5月13日将3亿元闲置募集资金用于临时补充流动资金，2026年5月12日补流期限届满，但由于经营性现金流紧张，无法按期将资金归还至募集资金专用账户。公司表示，已正向金融机构申请借款偿还，但因2025年业绩亏损，借款未获批准。
截至2025年末，公司应收账款期末余额25.54亿元，远超当年营业收入7.98亿元，1-3年账龄应收账款占比达80%；存货账面价值13.18亿元，占净资产比重21%，报告期计提存货跌价准备3.67亿元。审计机构对公司2025年报出具保留意见，主要系疑虑相关账项重大资金占用及期末应收账款可收回性，未能获取充分、适当的审计证据。
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