新国标落地的冲击波，仍在持续吞噬两轮车龙头的利润。
10月23日晚间，爱玛科技披露2026年三季报：前三季度实现营业收入183.89亿元，同比下降12.82%；归母净利润11.04亿元，同比下滑42.13%；扣非净利润9.69亿元，更是重挫47.18%。
继上半年净利近乎腰斩之后，这家连续多年稳坐行业头部的"两轮车巨头"，仍未走出新国标切换带来的业绩泥潭——销量波动、成本上升、刚性费用三座大山，正把利润空间一点点挤干。
新国标"阵痛"未完，利润被两头挤压
梳理公开数据可以看到，第三季度单季，爱玛科技营业收入69.49亿元，同比下降13.81%；归母净利润4.39亿元，同比下降36.86%，降幅较二季度未见明显收窄。
前三季度经营活动产生的现金流量净额为18.27亿元，同比大幅下降67.20%，公司坦言"营业收入有所下降，报告期内收到的现金减少"；基本每股收益1.29元，同比下降42.92%；加权平均净资产收益率10.76%，同比减少8.53个百分点。
公司在财报中将业绩下滑归因于"行业处于新标准实施后的调整阶段"：产品成本有所上升，公司阶段性承担部分成本压力，叠加销量波动与刚性费用支出，当期利润受到影响。
此前披露的半年报同样显示，公司上半年营业收入114.40亿元，同比下降12.21%，归母净利润6.65亿元，同比大跌45.15%，净利润近乎腰斩，据机构测算，爱玛上半年电动两轮车销量同比明显下滑。
有行业观察人士表示，所谓"新国标"，指新版强制性国家标准自2025年12月起全面落地执行，对电动自行车的整车质量、电池安全、防火阻燃、防篡改等提出更高要求，"一车一池一充一码"全面落地，整车成本被系统性抬高。
尽管公司称电动两轮摩托车和电动三轮车均实现较快增长，但主力品类电动自行车的销量缺口短期难以补齐，收入端与成本端的双重挤压由此而来。
价格战卷土重来，涨价与促销反复横跳
更棘手的是，行业竞争格局在新国标实施后迅速转向价格战。
今年一季度，新国标实施初期电动自行车销量下滑，多家厂商一度酝酿集体涨价，4月前后九号、雅迪、小刀等品牌部分车型涨幅普遍在100至300元之间。
然而进入三季度，形势逆转：包括雅迪、小牛在内的多家车企在线上线下渠道开启密集促销，常规车型降幅普遍在400元至800元，部分车型配合"一口价"活动最高降价可达1500元，与此前集体涨价的势头形成鲜明反差。
价格战直接侵蚀行业盈利。财报数据显示，雅迪控股、九号、爱玛、小牛等6家电动两轮车上市公司2026年半年报集体下滑，其中雅迪上半年营业收入182.36亿元，同比下降5%，归母净利润同步走低。有业内人士指出，新国标带来的成本上升是全行业性的，厂商既要消化新增成本，又不得不在终端以价换量，盈利空间被两头挤压。
爱玛科技在业绩说明会上坦言，随着新国标产品持续迭代和规模化落地，二季度单车成本和盈利水平环比已有所改善，但能否延续，取决于价格战的烈度。
存量时代洗牌，高端失守与海外突围
在市场分析人士看来，从行业格局看，电动两轮车已进入存量博弈阶段。
中国自行车协会数据显示，电动自行车社会保有量约3.8亿辆，新增需求见顶，换购与升级成为主战场。
市场呈现明显分化：4000元以下大众市场仍由雅迪、爱玛、台铃等传统品牌主导；而4000元以上高端市场，九号已连续三年销量第一，以智能化为卖点的"新势力"正在改写高端格局，传统巨头在高端化上明显承压。
面对内卷，爱玛选择出海对冲。公司加快海外布局，印尼、越南工厂已投产，试图在东南亚等新兴市场复制国内渠道打法，并围绕都市通勤、潮流出行、家庭接送等场景迭代产品。
有分析人士认为，新国标切换的短期冲击不可避免，但中长期行业集中度有望进一步提升，具备供应链、渠道和产品迭代能力的头部企业仍将受益；不过若价格战延续至四季度，行业全年盈利预期或面临进一步下修，爱玛的"阵痛期"恐怕还要持续更久。
