来源 :一棵大松树2026-08-19
报告摘要
事件：2026 年H1，公司实现收入25.75亿元（yoy-10.30%）；归母净利润3.87亿元（-26.33%）。扣非归母净利润3.86 亿元（yoy-26.6%）。二季度营业收入qoq+14.49%，二季度归母净利润qoq+25.12%。
2026年半年度业绩下滑主要受到客户项目订单的影响，该影响主要集中在一季度。2026Q2，公司持续推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略。一方面，与核心客户的合作不断深入，订单体量和项目数实现稳步增长；另一方面，BD团队持续开拓新客户、新项目，为公司业务带来持续增量。得益于“做深”“做广”的双渠道项目挖掘，公司二季度项目储备日益丰富。
小分子CDMO漏斗型管线健康，全球化布局加速
公司小分子创新药CDMO项目管线日益丰富，已经形成了可持续的漏斗型项目结构。2026年上半年，小分子创新药业务新增早期临床阶段项目66个，III期临床至上市前阶段项目5个，商业化项目5个。这些新项目的开拓为公司带来了增量订单，此外公司存量活跃项目也持续放量带来新订单需求。中国市场方面，2026年上半年公司共引入新客户29家，新增项目48个，新签订单107个，其中包含6个商业化订单及6个NDA/核查订单；欧美市场方面，欧洲顺利交付8个项目；瑞博美国研发中心共获得42个订单，并新增17家新客户；日韩市场方面新签订单28个。
TIDES业务高速增长，产能与技术储备持续突破
TIDES 业务是公司未来业务发展的重心之一，TIDES项目已成功交付56个，目前TIDES业务在手订单金额同比增长32%。固相合成多肽产能同比增长300%。制剂团队新增签约项目26个，其中5个为商业化项目。新获得原料药批件2个，制剂批件4个，进一步丰富业务线。
风险提示
服务的主要创新药退市或者被大规模召回的风险、药品监管部门的政策变化风险、行业竞争格局恶化、汇率波动风险
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《天风证券 -九洲药业：CDMO项目管线持续丰富，TIDES业务高增》
对外发布时间：2026年08月17日
报告发布机构：天风证券股份有限公司
本报告分析师：
杨松
SAC执业证书编号：S1110521020001
刘一伯 SAC执业证书编号：S1110525080001
