安井食品出中报了，今天来读安井食品的中报。一、二季度盈利下降
相比上半年，营收和利润创了新高，归母净利润同比上升21%。
二季度归母净利润同比下跌8%，甚至是连续4年下了三个台阶。
大家都知道，曾经的安井是超级成长股，上市以来，十年十倍的利润增幅与股价涨幅。但成长在24年遇到了瓶颈，在24-25两年多次季度同比下降，导致股价也从高位下跌了近8成。
经过公司主动调整，从25年三季度开始触底反弹，今年一季度还同比增长了40%以上，刚过去了一个季度，又深陷泥潭了？二、小龙虾不挣钱
深入利润表来看，今年二季度，营收同比增加了5.5亿，营业总成本，增加了5亿，虽然毛利仅增加了5000万，但也还算是增长，问题出在资产减值上。同比多了7500万，按营业利润3.6亿算，这个资产减值相当于20%的利润增长了。
根据公司财报，资产减值分为两个部分，一个部分是存货跌价，一个部分是商誉减值。
先看商誉减值。
唯一被计提商誉减值准备的是新柳伍，已经累计被计提2.5个亿了。
从主要控股和参股公司的情况来看，在其他所有子公司全部盈利的情况下，新柳伍的营业利润亏了4400万。
存货跌价的核心也是库存商品，相比年初15亿跌价2300万，现在17亿就跌价了4600万，怕也是新柳伍的小龙虾不好卖了，只能折价处理。
按分业务的毛利来看，小龙虾所在的速冻菜肴制品，也就是预制菜是唯一毛利率不足10%的板块。
当初市场上以预制菜龙头的概念炒作安井，但从财报看，预制菜根本就不赚钱，不如火锅丸子和速冻面食赚钱，市场也是瞎炒概念。
现在市面上卖小龙虾的太多了，这一波风潮过去，估计且等一段时间呢。
而新柳伍的商誉还有1个来亿，后面估计也会慢慢减值掉。
另外新宏业的生意也不够好，10个亿的营收仅有2000万的营业利润，毛利只有2%，亏损也只是一念之间，新宏业还有4亿以上的商誉，如果开始亏损了，估计也有减值的风险。
而新进收购的鼎味泰虽然有2个亿的商誉，但这两年业绩比承诺的还好很多，暂时没有商誉减值的风险。
当年，公司急于扩张业务，收购新宏业和新柳伍的时候支付了过多的溢价，虽然保障了公司业绩的持续增长，但长期来看，还是要靠业绩说话。而餐饮市场的流行和口味说变就变，一旦预制菜，小龙虾竞争过于激烈，导致业务亏损，那这些溢价收购产生的商誉，需要公司持续的利润来慢慢填坑。
当然，当初收购新宏业和新柳伍也是公司高速扩张的必经过程，随着大小非解禁后，管理层减持了一部分股票之后，再这么激进的操作就不多了。
现在公司倾向于高分红，半年度分红率仍然达到70%，半年度分红金额也创下历史新高。
三、速冻米面也遇到激烈竞争
半年度在其他品类营收高增的同时，速冻米面营收居然同比下降了4%。
同时，利润和毛利也有了微小的下滑。参考了下面三全食品的分产品的情况。
上半年三全食品的速冻米面在营收增长的同时，毛利也在下降，尤其是传统的汤圆、水饺、粽子等，尤其是长江以南地区，看起来是在速冻米面这个细分领域，三全食品作为行业龙头，加强了在长江以南地区的低价竞争，并抢占了一部分市场，尤其是火锅丸子类的市场。
而安井食品对竞争的定义为行业价格战态势边际趋缓。
同时，安井也提到了米面赛道的同质化竞争。
三全食品的涮烤产品的高增长对安井是威胁么？结合三全食品毛利低、基数低的情况，以及安井全渠道，多产品的增长幅度，应该认为是整个行业的蛋糕在做大，大家都在增长的一个趋势，暂时不用太过担心。
四、新零售渠道和安斋的持续推进
26年看起来新产品不多，主要集中在竞争激烈的米面领域，一方面是过去的锁鲜装和烤肠类产品正在积极的放量，另一方面，新零售渠道进行有管控定制化的布局推进，同时安斋食品已完成了经销商搭建和产品试销，动销良好。
安井还是那个执行力超强的营销团队，新零售同比增加60%，鼎味泰超承诺业绩40%，安斋产品又扎扎实实推起来了。五、总结
二季度盈利下降，核心是为曾经的激进扩张还债，但最新的战略部署在一项项落地，从冷冻烘焙到冷冻清真，真是执行力超强的营销铁军。
快消品市场有了这样的营销能力，如虎添翼。
当然，不知道市场对二季度盈利下降怎么看，当前港股价格已快速回落到去年上市的价格了，当前的公司的业务态势无疑是比去年这时候好的，如果，市场再杀，就是再给机会了。