来源 :企报News2026-11-04
10月31日，梦百合（603313.SH）一纸公告，宣告恒康西班牙即将停产并启动集体裁员。这座2020年专为规避美国贸易壁垒而建的生产基地，最终没有输给关税，却输给了集团内部更彻底的产能再布局。
恒康西班牙的起点，写满了“应对”二字。2020年5月，在美国对中国床垫征收高达57.03%反倾销税的背景下，梦百合在西班牙瓦伦西亚落子设厂，目的是以第三国产能继续向美国市场供货。2023年，美国将反倾销调查扩大至西班牙等12个国家和地区，2024年终裁对恒康西班牙适用4.61%的税率——远低于中国税率，却已不再具有成本优势。
真正的转折来自集团内部的产能再配置。随着梦百合美国南卡与亚利桑那工厂产能逐步成熟，美国本土基地已具备独立承接订单的能力，公司随即将原本由恒康西班牙承接的美国订单转移至美国工厂。一座为美国订单而建的工厂，在集团产能棋局中率先被“拿掉”了角色。
失去订单的后果，直接写在了恒康西班牙的报表上。2022年和2023年，这家子公司尚能维持盈利；2024年营业收入从上一年的2.83亿元断崖式降至1.45亿元，几乎腰斩，当年净亏损达到7699.55万元。2025年营收小幅回升至1.63亿元，亏损收窄至891.15万元，但全年仍未扭亏。
进入2026年，局面进一步恶化。前三季度恒康西班牙营业收入仅1.10亿元，净亏损却扩大至2438.38万元，一个报告期的亏损额已远超2025年全年。与此同时，停产本身还带来一次性成本：公司在2026年三季报中披露，恒康西班牙停产事项计提管理费用约2500万元。订单没了，亏损在扩大，维持运营的边际意义已经消失。
如果只看前三季度归母净利润亏损3.75亿元的数字，容易误读事件的信号。但这份亏损的构成需要拆开看：美东工厂火灾造成的营业外支出约3.45亿元是最大拖累，多蓝新材料停产计提约0.15亿元，恒康西班牙停产计提约0.25亿元，汇兑损失同比增加约1.13亿元。剔除这些一次性或非经营性因素后，公司前三季度经营性利润约为1.23亿元。
更关键的对照来自收入端。2026年前三季度梦百合营收72.60亿元，同比增长7.47%；北美主营业务收入40.31亿元，同比增长16.29%。美国市场销售在增长，而曾经为美国订单服务的西班牙基地却在停产——这一反差恰恰说明，恒康西班牙的终局不是梦百合海外战略的失败，而是全球产能分工从“多点备胎”向“本土主力+高效区域供应”收敛的必然结果。欧洲市场的需求，已明确交由国内和塞尔维亚基地覆盖。
断臂求生，断的是低效产能，留下的是更清晰的成本结构和更集中的产能棋盘。梦百合真正的考验，在于经营性利润的修复能否在一次性扰动退潮后持续兑现。