来源 :同壁财经2026-10-20
全球有机硅产业正经历供给端的结构性重塑，与此同时，国内“六张网”万亿级新基建的加速落子，正在为有机硅材料打开新一轮需求空间。在“供给收缩”与“需求扩容”的双重共振下，合盛硅业（603260.SH）凭借“煤电硅一体化”成本壁垒与规模优势，其一体化布局的逻辑逐步清晰。
海外产能加速出清，成本劣势成退出主因
陶氏化学正式批准关闭位于德国博伦、施科保及英国巴里的三家上游化工生产基地，涉及约800个岗位裁撤。其中，英国巴里工厂聚硅氧烷基础原料年产能约14.5万吨，占欧洲总产能的30.5%，是全球有史以来规模最大的有机硅上游产能退出事件。赢创亦计划于2027年4月底关闭德国比特费尔德氯硅烷工厂，将业务整合至莱茵费尔登。
驱动海外产能退出的核心因素是成本结构失衡。俄乌冲突后欧洲天然气价格中枢大幅抬升，天然气价格一度达到美国的12倍、中国煤基路线的8倍左右。有机硅装置既以天然气为燃料又以天然气为原料，成本结构被牢牢锁死在气价上。叠加欧盟碳边境调节机制开征，高成本产能在全球竞争中的生存空间被持续挤压。据欧洲化学工业理事会统计，2022年至2025年四年间，欧洲化工行业已永久关停约3700万吨产能，关停速度约为历史常态的6倍。
“六张网”万亿级投资落子，有机硅需求迎新引擎
在海外成本端持续承压的同时，国内的需求端正迎来新一轮结构性扩容。随着国家“六张网”万亿级新基建加速推进，机构测算“十五五”期间总投资预计约26万亿至27万亿元，其中新型电网投资超5万亿元、算力网约4万亿元、新一代通信网约1万亿至1.1万亿元。有机硅正从传统建筑领域向六大新兴场景全面渗透。
具体来看，新型电网领域，有机硅复合绝缘子和硅橡胶防污闪涂料已成为特高压电网的“标配”，十五五时期国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较十四五增长40%，将直接拉动有机硅电力材料需求。新一代通信网方面，硅基复合材料在6G太赫兹通信中实现了91.4%的透波率和126米的信号覆盖距离。城市地下管网领域，硅烷改性密封胶等产品与管道接口密封、管廊接缝防渗等场景高度适配，未来五年地下管网建设升级投资规模约5万亿元。
据多家行业龙头企业透露，今年来自“六张网”的订单飙涨100%，实现量价齐升。据机构预测，2026年全球有机硅市场规模将达472.4亿美元，AI算力通信基建等新赛道成为拉动需求增长的新引擎。
“一体化”壁垒深厚，合盛硅业成本竞争力局全球前列
在供给收缩与需求扩容的交叉点上，合盛硅业的成本壁垒持续凸显。据公司对上交所2025年年报问询函的回复公告，公司工业硅单位成本约6857元/吨，有机硅单位成本约10113元/吨，均显著低于行业平均水平，在2025年行业底部仍保持规模可观的正毛利。
这一优势源于新疆“煤电硅一体化”战略布局。公司产能集中在新彊，通过采购当地低价煤炭用于发电，电力成本仅为行业平均水平的60%至70%，而电力占工业硅生产成本的30%至40%。产业链协同进一步放大了成本优势，公司自供石墨电极、有机硅所需硅块完全自给。目前，公司大部分炉台单吨工业硅直接冶炼电耗已降至万度以下。规模优势同样构成重要护城河。截至2026年6月末，公司拥有工业硅产能122万吨/年、有机硅单体产能173万吨/年，两项核心指标均居全球首位。
成本优势正在转化为实实在在的盈利修复。2026年上半年，公司实现营业收入101.60亿元，同比增长3.94%；归母净利润3.24亿元，成功扭亏为盈；综合毛利率18.39%，同比提升10.47个百分点。其中有机硅板块毛利率达27.55%，同比提升约10个百分点，为主要盈利引擎。