来源 :一棵大松树2026-09-02
报告摘要
2026H1，公司实现收入289.0亿元（yoy+38.9%），持续经营业务收入同比增长48%，毛利率53.9%（yoy+9.4pct），归母净利润110.80亿元（yoy+29.4%)，经调净利润115.70亿元（yoy+83.2%）；2026H1小分子DM业务实现收入149.9亿元（+72.7%），Tides业务实现收入72.6亿元（+44.3%），业绩超预期。
CRDMO模式驱动业绩持续增长，公司业绩指引上调
公司持续聚焦独特的一体化CRDMO核心业务，实现业绩的持续增长。其中：（1）小分子R业务持续引流，D&M业务保持强劲增长。2026年上半年，公司R到D转化分子155个，小分子D&M管线累计新增699个分子，管线向后期稳步推进。（2）TIDES 业务保持快速增长，D&M服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%；（3）2025年新增产能逐季度释放，公司加速前瞻性产能布局，提前启动常州新基地建设，以更好满足日益增长的客户需求。
得益于多个客户产品的更大成功以及公司独特的CRDMO模式，公司全面上调2026年全年业绩指引。全年持续经营业务收入增速指引从年初的18~22%上调至35~39%，TIDES全年收入增速指引从年初的30~40%上调至45%，CAPEX 由65-75亿元上调至75~85亿元。
1260H诉讼阶段性胜利，地缘政治影响趋缓
2026年8月9日，公司发布公告，在应对美国国防部将公司列入1260H名单的认定所提起的诉讼取得重要进展：法院就公司的初步禁令动议作出了裁决，该裁决使公司在挑战1260H认定的司法程序期间免受该认定所带来的即时不利影响。我们看好在地缘政治影响趋缓的情况下，公司业绩有望长期稳健提升。
风险提示
医药研发服务市场需求下降的风险，医药研发服务行业竞争加剧的风险，全球化经营及国际政策变动风险，汇率风险
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《天风证券 -药明康德：2026上半年业绩超预期，全年指引大幅上调》
对外发布时间：2026年8月31日
报告发布机构：天风证券股份有限公司
本报告分析师：
杨松
SAC执业证书编号：S1110521020001
刘一伯 SAC执业证书编号：S1110525080001
