来源 :生财小扎2026-08-04
曾经的CXO龙头药明康德，两年前接连遭遇双重压力。一边是海外地缘政策风波持续发酵，市场担忧海外客户流失、合作受阻；另一边，高管、早期股东持续减持的消息不断流出，加重投资者恐慌情绪，股价持续承压，悲观情绪笼罩整个市场。
重重质疑之下，不少人开始讨论，药明康德的增长故事是否就此终结。但时隔两年，最新半年报交出了一份超预期答卷，种种迹象表明，公司正在走出此前两大阴霾，重新驶入增长快车道。
风波最激烈的阶段，市场最大的焦虑集中在地缘风险。海外政策传闻扩散时，投资者普遍担忧跨国药企会主动缩减合作订单。面对不确定性，药明康德选择主动战略调整，剥离部分高风险业务、持续完善全球合规体系，主动降低潜在政策冲击。
事实证明，全球创新药企对CRDMO外包服务的刚性需求没有消失。即便经历舆论震荡，核心商业客户并未大规模撤离。2026年半年报数据直观展现复苏力度：
报告期内公司实现营业收入289.0亿元，同比增长38.9%；归母净利润110.80亿元，同比增长29.43%；含金量更高的扣非归母净利润105.72亿元，同比大涨89.39%，上半年扣非利润首次突破百亿大关。经营活动现金流净额96.99亿元，同比增长30.52亿元，盈利质量扎实。
拆分季度来看，增长还在持续提速：二季度单季营收164.62亿元，同比增长47.71%，环比增长32.37%；单季归母净利润64.29亿元，同比增长31.49%，环比大增38.21%，增长斜率持续抬升。
分业务板块拆解增长动力：
化学业务作为核心支柱，营收249.86亿元，同比增长53.28%，贡献超86%总营收。其中小分子工艺研发与生产（D&M）收入149.9亿元，同比飙升72.7%；市场高度关注的TIDES多肽、寡核苷酸业务收入72.6亿元，同比增长44.3%，深度受益GLP-1、核酸药物浪潮；测试业务营收24.81亿元，同比增长31.53%；生物学业务营收13.92亿元，稳步增长11.21%。
截至6月末，持续经营业务在手订单高达664.3亿元，同比增长25.2%，充足订单储备，为未来业绩筑牢基本盘。
最提振市场信心的是，公司全面上调2026全年业绩指引：
原先预期全年整体收入513亿元—530亿元，上调至585亿元—605亿元，指引上限直接上调75亿元；持续经营业务收入增速预期，从18%-22%大幅上调至35%-39%。同时上调经调整自由现金流预期至135亿-145亿元，资本开支提升至75亿-85亿元，加码全球产能建设。
而此前备受热议的高管减持，也需要理性看待。多数减持主体为早期投资平台、老股东，属于长期投资正常退出安排，并非集体不看好企业发展。随着持续减持落地，这一长期压制估值的负面预期逐步消化，市场不再单纯以减持消息评判公司基本面。
依托一体化CRDMO模式，源源不断承接全球新药研发项目。同时公司持续推进全球产能布局，常州新基地、美国米德尔顿基地、新加坡基地有序建设，持续承接新增订单需求。
当然，机遇之外风险依旧客观存在。地缘博弈没有彻底落幕，相关政策不确定性长期无法完全消除；全球创新药投融资周期波动，也会间接影响上游CXO行业订单景气度。短期高速增长能否长期维持，依旧需要持续跟踪订单转化、客户结构变化。
穿越一轮巨大的预期低谷，药明康德的经历也是国内创新产业链企业的缩影。利空冲击会放大市场恐慌，但一家企业长期价值，最终取决于不可替代的产业能力、稳定的客户资源与持续落地的订单。制裁风波、股东减持只是阶段性扰动，扎实的业务基本面，才是穿越周期最核心的底气。
你认为药明康德本轮高速增长，能够持续多久？