来源 :财评社2026-09-07
汇顶科技（603160）是A 股指纹识别芯片的龙头，创始人张帆 2002 年创立公司，从固定电话 IC 做起，后转型触控 IC，2014 年切入指纹芯片，凭借屏下光学指纹方案一度占据国产旗舰机市场的主导地位，是业内公认的"指纹芯片一哥"。
中国证监会〔2026〕36 号行政处罚决定书，把汇顶科技原总裁柳玉平推到了聚光灯下。处罚决定认定，柳玉平与王叶兰共同实施内幕交易，在汇顶科技筹划收购云英谷科技的内幕信息敏感期内买卖公司股票，获利 98396.03 元。最终，柳玉平与王叶兰被没收全部违法所得，并被处以 150 万元罚款。
罚单的金额虽然本身不大，但罚单背后的时间线，值得拆开来看。
先看这笔内幕交易是怎么发生的。汇顶科技拟通过发行股份及支付现金的方式，收购云英谷科技100%股份，这一重大事项的内幕信息，不晚于 2024 年 10 月 10 日形成。而据处罚决定书，柳玉平作为内幕信息知情人，不晚于 2024 年 10 月 19 日就知悉了这一信息。随后，在 2024 年 11 月 1 日至 12 日的内幕信息敏感期内，柳玉平与王叶兰共同控制"王叶兰"证券账户，买卖汇顶科技股票，最终获利 98396.03 元。
一个值得注意的细节是，柳玉平知悉内幕信息时，处于离职状态。柳玉平2005 年加入汇顶科技，从研发工程师一路做到副总裁，2022 年 5 月离职，直到 2025 年 3 月才重新回到汇顶科技。也就是说，一个已经离开公司的前高管，在离职的空档期里，比别人更早地拿到了公司重大重组的内幕信息，并据此操作了股票。
围绕这笔内幕交易，至少有三个问题至今悬而未决。
第一，王叶兰究竟是谁。处罚决定书只披露了"王叶兰，女"这一条信息，她是柳玉平的亲属、朋友，还是其他关系，二人如何建立共同控制账户的关系，一概没有交代。
第二，第二，柳玉平2022 年 5 月至 2025 年 3 月的离职期间，履历几乎空白，他在这近三年里做什么，又是通过什么渠道、在什么情形下知悉了汇顶科技的重组内幕信息，也没有任何说明。
第三，第三，内幕信息从何泄露。有媒体报道，即便云英谷科技的部分外部机构股东，对云英谷即将"卖身"的消息事先也并不知情，那么一个离职员工是如何先于市场得知的，至今是个谜。
还有这条时间线的走向。2024 年 12 月 6 日，汇顶科技披露交易预案；2025 年 3 月 3 日，公司收到云英谷科技发来的终止收购通知函，次日宣布终止交易，理由是交易各方未能就交易对价等商业条款最终达成一致。而在并购告吹之后仅仅半个多月，2025 年 3 月 19 日，柳玉平重返汇顶科技，被聘任为总裁，直接向董事长张帆汇报。
一个在离职期间卷入内幕交易的前高管，在并购告吹后旋即回归、出任总裁，这其中的关联，汇顶科技同样没有正面回应。直到2025 年 8 月 22 日，柳玉平收到证监会的立案告知书；11 月 20 日，他辞去总裁职务，辞职原因标注为"工作内容调整"，随后转任首席执行官助理，仍在公司任职。而汇顶科技披露的信息还显示，柳玉平"存在未履行完毕的公开承诺"——一项关于增持公司股份计划的承诺，恰好卡在他入职之前触发内幕交易的时间点上。
从业务结构看，汇顶科技正处在从单一指纹芯片向多产品平台转型的阶段，近年从高度依赖指纹识别芯片，向传感、触控、音频、安全、连接等多产品线拓展，应用场景也从智能手机延伸至PC、IoT 和汽车电子。但转型仍在验证期，指纹和触控两大传统业务依然是收入的基本盘，新业务的体量，还不足以对冲传统业务的下滑。治理层面的疑云之外，汇顶科技的经营同样承压。2026 年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入 20.63 亿元，同比下降 8.37%；归母净利润 2.52 亿元，同比大跌 41.59%；扣非净利润 2.16 亿元，同比下降 36.33%。净利降幅接近营收降幅的五倍，盈利能力的收缩幅度，远大于收入的回落。
现金流的下滑更值得警惕。上半年，汇顶科技经营活动产生的现金流量净额仅0.83 亿元，同比骤降 81.02%。公司给出的解释是，一是营收下降，二是支付了上年度计提的宣传推广费。而毛利率方面，上半年公司毛利率 40.7%，较上年同期的 43.3%下降 2.6 个百分点，消费电子市场需求疲软和竞争加剧对价格端的挤压，正在显现。
把这条业绩曲线往回看，汇顶科技2025 年刚有过一次反弹——营收 47.36 亿元、同比增长 8.24%，归母净利润 8.37 亿元、同比增长 38.66%，靠的是超声波指纹、NFC/eSE、光线传感器等新产品的放量。但反弹只维持了一年，2026 年上半年，营收、净利、现金流又齐刷刷掉头向下。一家公司能否走出困境，最终要看它自己的经营和治理；而汇顶科技眼下面对的，恰恰是这两个层面同时出现的裂缝。
内幕交易的罚单已经落地，但罚单背后，王叶兰是谁、离职期间的空白、内幕信息的来源，这三个问题依然悬着。对汇顶科技而言，比150 万元罚款更重的，是市场对这家公司治理底线的审视——当内幕交易的疑云尚未散去，业绩的下滑又接踵而至，这家曾经的"指纹芯片一哥"，需要回答的，远不止一份处罚决定书能覆盖的内容。