天目湖客流增但客单降 经营杠杆放大利润波动

　　CFi.CN讯：数据显示，天目湖2026年前三季度营收3.33亿元、同比下降13.8%，归母净利润0.49亿元、下滑41.6%；单三季度营收1.06亿元、降23.7%，净利仅0.10亿元、大降63.9%。文旅部数据表明，同期国内出游人次增6.2%，但人均花费降4.4%，行业呈现“量增价减”特征，而公司收入降幅远超行业均值。

　　近期机构研报指出，公司业绩疲软主因并非客流不足，而是目的地转化率偏低、二次消费乏力及产品结构待优化；叠加人工、折旧等刚性成本占比高，经营杠杆放大了利润波动。研报认为，Q3毛利率骤降至41.7%，同比下滑12.3个百分点，是收入下滑与成本刚性共同作用的结果。

　　研报同时强调，公司销售费用大幅下降31.4%，显示主动控费见效；且维持“推荐”评级，核心逻辑在于其强运营能力+在建项目潜在增量，预计2027年起营收与利润将重回增长轨道，估值已回落至33倍PE，具备修复基础。