来源 :北大纵横2026-07-08
市场对金徽股份（603132.SH）的业绩并不买账。
7月8日，金徽重挫5.79%。
自今年1月创下的23.59元/股的高点以来，金徽股价已回撤超三成（-33.79%），几乎快要抹平去年12月以来大主升行情的涨幅。
7日晚间，金徽股份披露了2026年半年度业绩预告，预计实现归母净利润4亿元-4.2亿元，同比增加58.03%-65.93%；扣非净利润4亿元-4.1亿元，同比增加69.36%-73.59%。
乍眼一看，这样的业绩似乎挺不错的，毕竟录得了中高增速。
根据金徽这份业绩预告计算，今年第二季度，预计实现归母净利润1.95亿元-2.15亿元，同比增长22.46%-35.01%；扣非净利润1.99亿元-2.09亿元，同比增长37.75%-44.69%。
不过，环比来看，26Q2净利增速则表现平平。其中，归母净利润预增-4.81%至4.95%，扣非净利润预增-1.47%至3.49%。
这或是市场资金选择持续出货的原因。
金徽主营有色金属的采选及贸易，主要产品为锌精矿、铅精矿（含银），已形成178万吨/年的矿石采选能力。
凭借卓越的延展性、抗腐蚀性以及耐磨性，锌在有色金属市场中占据重要地位，广泛应用于建筑、冶金、材料制造、轻工业、机械制造、化工、汽车、军事、能源等多个关键领域。
业绩预告显示，公司净利预增主要得益于白银、锌金属价格同比上涨及锌精矿产销量较上年同期增加所致。
据iFinD数据，现货锌价格在2025.9.29触及2.16万元/吨后，开启了一波凌厉的上涨行情，到了2026.1.30价格来到了2.58万元/吨，涨幅19.23%。
随后开始回落，于2026.3.23下探至2.27万元/吨。二次探底之后，再度上扬，截至2026.7.7最新价格为2.47万元/吨。
可以看到，锌价波动非常剧烈。
事实上，锌精矿是公司第一大主营。2025年收入同比+9.01%至11.64亿元，营收贡献率67.52%。该业务也为公司贡献了相应的毛利（7.14亿元，占总毛利的63.73%）。
得益于锌价的上涨，该业务毛利率按年增加了1.28个百分点至61.32%。
有色的主升行情向来不是在单一品种发生。2025年9月，现货白银走出了一波史诗级暴涨行情，由0.96万元/千克一路蹿升至3.06万元/千克（2026.1.29），涨幅高达217.98%。之后开始快速回落，最新价格为1.46万元/千克，仍较去年9月起涨前上涨了51.67%。
现货铅在2025年8-12月也走出了一波像样的上涨，不过，步入2026年开启了单边下行。到了今年6月已经跌破了2025年所搭建的底部平台。
作为公司第二大主营铅精矿(含银)，一度为公司贡献了36.23%的毛利（2025年）。
市场就是这么真实又残酷。
当价格（有色）上涨，可以两个月给你干到快要翻倍（2025.11.24-2026.1.29，金徽股价由12.58元/股涨至23.59元/股，涨幅87.52%）。当白银、铅价格拐头向下，那必须给你提前进行定价。
这就是金徽股份上半年业绩还挺不错的，但市场资金硬是要出货给你看的原因所在。