生物资产公允价值变动是核心。
2026年7月的A股，用“跌跌不休”来形容一点都不夸张，市场一片绿油油。然而，就在这满屏飘绿的行情里，有一只股票却逆势高歌，屡次冲上涨停板，近40个交易日累计涨幅超过60%。
这只股票，便是昭衍新药（603127.SH）。
（来源：市值风云APP）
引发这场暴涨的导火索，既不是新药获批，也不是订单井喷，而是猴子。准确地说，是一只食蟹猴，目前市场均价已飙升至20万到25万元一只。
7个亿的利润，是猴子“涨”出来的
食蟹猴的涨价，已经在昭衍新药2026年上半年业绩上得到了体现：预计实现归母净利润6亿到9亿，同比暴增884.9%到1377.4%。
（来源：昭衍新药公告20260715）
但仔细一看，营收只有6.69亿到7.39亿元，同比增幅0%到10.5%，几乎原地踏步，绝对值上甚至不及利润规模。
收入没怎么涨，利润凭空多了几个亿？
答案就藏在公司账上养着的那些猴子身上。
昭衍新药的生物资产绝大部分是非人灵长类实验模型，也就是实验猴。2021年1月，公司做了一次关键性的会计政策变更：将生物资产的计量方式从成本法切换为公允价值法。
用大白话来说就是：猴子涨价了，即便一只都没卖，账上也能直接确认一笔利润。
2026年上半年，这批猴子公允价值变动贡献的净利润约为7.03亿到7.77亿元。而公司真正的老本行实验室服务及其他业务，净利润是亏损1.42亿到盈利6500万之间。
（来源：昭衍新药公告20260715）
也就是说，7个多亿的利润是猴子“涨”出来的，不是干出来的。
猴子的供需账，能算多久？
昭衍新药的主业到底是什么？
公司1995年成立于北京，核心业务是药物非临床安全性评价。简单说就是在新药进入人体临床试验之前，用动物做试验，回答“这药有没有毒”这个问题。用行业的话说，这叫GLP业务，是创新药IND申报前的法定必经环节。
在这个赛道里，昭衍新药是绝对的头部玩家。公司同时持有中国NMPA、美国FDA、经合组织OECD、日本PMDA、韩国MFDS全套GLP资质。在国内ADC药物非临床安评市场，昭衍新药的份额超过40%。
但问题在于，安评试验离不开实验猴。
大分子药物（单抗、ADC、双抗）、细胞与基因治疗等前沿创新药，小鼠等啮齿类动物因为免疫通路差异过大，数据无法被药监部门认可，必须使用非人灵长类动物。食蟹猴的基因组与人类相似度超过98%，在毒理试验中具有不可替代的地位。
2025年，新药临床试验登记近3000项，同比增长18%。2026上半年，创新药海外授权交易总额达到1100亿美元，规模直追去年全年。ADC、双抗、CGT等前沿生物药成为出海主力，这些药物对实验猴的需求只增不减。
不过，实验猴的供给，却有天然的刚性约束。
食蟹猴从繁育到出栏，完整周期长达6到7年。母猴4岁才具备繁育能力，1年仅1胎，幼猴还要培育3到5年方可投入合规试验。上一轮猴价高点，大量繁育场急功近利抛售适龄母猴兑现短期收益，直接导致当下国内繁育种群整体老龄化。
行业统计显示，国内合规存栏食蟹猴约22万只，年出栏仅3万只，全年行业需求突破4万只，稳定缺口常年维持近1万只。
总而言之，目前，实验猴的需求端在回暖，供给端却扩不出来，推动了猴子价格的上行。
那昭衍新药的“猴子账”，到底该怎么算？
公司此前于2022年以18亿元收购广西玮美和云南英茂100%股权，加码实验猴资源布局。截至2026年一季度，公司持有5万+只非人灵长类实验猴，自繁殖率90%以上，是国内自有猴群规模最大的CRO公司。
这个布局在猴价上行周期是利润加速器，在猴价下行周期就会变成业绩放大器，放大的是亏损。
2024年就发生了这样的事，猴价一度跌到7万到9万元/只，公司当年生物资产公允价值变动直接亏损1.14亿元，全年净利润同比暴跌超八成。
所以说，公司现在的这些猴子，如果一旦出现价格意外下滑，将会对其利润造成严重影响。
更值得玩味的是内部人的动作。
2026年1月，公司实际控制人之一周志文减持1497.9万股，套现约5.68亿元。4-6月，第四大股东顾晓磊和第七大股东顾美芳（姑侄关系）先是抛出清仓式减持计划，引发股价跌停后紧急修改为减持不超过3%，最终合计套现约6.3亿元。
算个总账，今年以来，公司大股东们合计套现近12亿元。在猴价高位套现离场的人，或许比谁都清楚这轮周期的终点在哪儿……