来源 :ZAKER2026-06-26
$603115$*ST 斯达 ( SH600670 ) $$ 恒指花旗七八牛 T ( HK|60088 ) $很多人觉得海星股份是蹭 AI 热点的普通电子元件厂，其实它是藏在铝电容产业链上游的核心卖铲人。
它的核心生意不是卖普通电极箔，95% 的收入来自化成箔这种卡脖子材料，全球前十大铝电容厂商都是它的客户。
下游客户要换供应商，至少要过半年以上的技术认证，还要承担产品性能不稳定的风险，基本不会轻易换，客户粘性比很多消费品牌还稳。
它这一轮增长不是靠走量冲出来的，2025 年三季报净利润增速 41%，比营收增速快了近一倍，本质是高端产品占比提上去了，赚的是 AI 和车载领域的溢价。之前它常年资产负债率不到 17%，现在涨到 33% 也还在安全区间，借来的钱全投去做 AI 和新能源的新产能，不是盲目扩张。
好生意是一回事，好价格是另一回事，中间差的就是安全边际。现在的价格，真的给了足够安全边际吗？如果 AI 服务器的需求增速不及预期，它的新产能会不会放空？市场买下的，究竟是真成长的确定性，还是蹭热点的故事？
内容仅作科普，不构成投资建议。
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