9月16日，天和磁材（603072.SH）发布公告：持股3.43%的股东南通元龙创业投资合伙企业，计划自2026年10月16日起至2027年1月13日，通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过792.84万股，占总股本不超过3%。
这已经是南通元龙今年发起的第三轮减持了。前两轮分别发生在1月和4月，每轮计划上限都是3%。而真正值得琢磨的，是上一轮减持的细节。
两轮减持价差21%，这个细节很扎心
2026年5月14日到8月11日，南通元龙通过集中竞价减持了164.83万股，减持均价38.56元/股，套现约6355万元。注意，这个减持计划的上限是792.84万股（即3%），但实际只减了0.62%，还剩628万股没减完就到期了。
然后仅仅一个月后，新的一轮减持计划又来了。
对比一下价格：上一轮减持均价38.56元，9月18日收盘价30.37元。也就是说，南通元龙在更高的价位上都没能减完，现在股价比那时候低了21%，却仍然选择继续减持。
这说明什么？产业资本的减持决策，跟短期股价波动关系不大，更取决于自身的资金安排。减持不一定是“看空”，但确实是一种态度。
基本面到底有多好？拆开看
天和磁材的半年报确实亮眼：营收12.92亿元，同比增长37.36%；归母净利润7984.07万元，同比增长49.36%；扣非净利润7513.66万元，同比暴增112.08%。
但拆开业务结构会发现更有意思的东西。
3C消费电子领域上半年收入2.80亿元，同比暴增92.48%；新能源汽车及零部件领域收入5.27亿元，同比增长10.54%；风电领域收入1.10亿元，同比增长5.78%。
3C消费电子的92%增速，才是这轮业绩爆发的最大推手，而不是很多人直觉中的新能源汽车。这背后跟AI算力浪潮下高端电子元器件需求爆发有关——AI服务器对高纯稀土材料的需求正在快速增长。
毛利率从11.74%拉升到15.92%，涨了4个多百分点。对磁材加工企业来说，这个提升幅度相当可观。
2026年1月的解禁才是“总开关”
所有减持的源头，要追溯到2026年1月5日。
当天，天和磁材6016万股首发限售股解禁上市流通，占总股本22.76%。解禁意味着原本锁定一年的IPO前股份，可以自由买卖了。
南通元龙持有的股份正是来源于“IPO前取得”。解禁之后，它分别在1月、4月和9月发起了三轮减持计划，节奏之密集，在次新股中并不多见。
公司总经理陈雅也在7月公告计划减持不超过100万股，原因是“个人资金需求”。
简单说：1月解禁→产业资本逐步退出→二级市场承压，这条传导链才是理解天和磁材“业绩好但股价弱”的关键。公司2025年1月上市，发行价12.3元，2025年底股价一度冲到54元附近，如今回落至30元出头，本质上是在消化解禁带来的筹码冲击。
行业逻辑没变，关键看什么？
抛开启示性的短期波动，稀土永磁赛道的底层逻辑依然成立。
中信证券研报指出，稀土供给刚性持续加强，机器人、低空经济和工业电机等新兴领域有望打开远期需求成长空间，行业供需格局或持续偏紧。中信证券预计，2026年起全球氧化镨钕供需缺口有望持续扩大，2025年至2028年缺口分别为-0.5万吨、-0.9万吨、-1.3万吨和-2.1万吨。
对天和磁材这类中游磁材企业来说，核心竞争力不在于有没有矿，而在于工艺壁垒和客户黏性。公司产品已配套博泽、博世、西门子等全球知名跨国公司，同时向注塑磁、粘结磁、磁组件领域延伸。
一个关键知识点：磁材企业的利润弹性来自“原料涨价能否顺利传导到下游”。原料涨了、产品售价跟涨甚至涨更多，毛利率就扩张；下游压价、传导不畅，就会被两头挤压。天和磁材上半年毛利率大幅提升，说明在价格传导上是占优的一方。但问题是，这种优势能持续多久？
最新信号：有资金在悄悄关注
9月18日，天和磁材收盘报30.37元，当日上涨2.26%，主力资金净流入91.22万元，大单买入占比10.18%。
融资余额1.75亿元，占流通市值4.57%，低于历史30%分位水平。融资余额处于低位，说明杠杆资金对这个标的的参与度并不高，没有明显的过热迹象。
与此同时，公司9月18日还披露了使用2000万元闲置自有资金购买银行理财产品的进展公告，投资额度有效期不超过12个月。闲置资金用于现金管理而非扩大再生产，这本身也是一种信号。
天和磁材当前的核心矛盾，不是业绩好不好——业绩确实好。矛盾在于：业绩的持续性，能不能对冲产业资本持续退出带来的压力？
三个观察维度：
第一，减持的实际执行力度。上一轮计划减持3%，实际只减了0.62%。如果新一轮实际减持规模同样远低于上限，对市场情绪的冲击会小很多。
第二，三季报的成色。二季度单季营收6.97亿元、归母净利润3196.76万元，增速分别达到68%和82%。如果三季度能延续这个势头，市场信心会逐步修复。
第三，稀土价格的走势。中信证券判断氧化镨钕价格中枢有望抬升至60万至80万元/吨区间。稀土价格维持强势，中游磁材企业的盈利改善才有持续性。
业绩好是事实，股价弱也是事实。两个事实同时存在的时候，保持冷静比选边站更重要。
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