8月25日，中科曙光（603019.SH）披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入74.66亿元，同比增长27.62%；归属于上市公司股东的净利润9.71亿元，同比增长33.31%；扣除非经常性损益的净利润8.44亿元，同比增长48.45%。三项核心指标全线增长，且扣非净利润增速显著高于归母净利润增速，显示主业盈利动能正在加速释放。
分季度看，业绩释放的节奏特征十分明显。2026年第二季度，公司单季度实现主营收入42.66亿元，同比上升30.72%；单季度归母净利润7.44亿元，同比上升37.14%；单季度扣非净利润6.8亿元，同比上升47.32%。对比一季度2.28亿元的归母净利润，二季度单季利润环比增长约226%，远超服务器行业常规季节性波动幅度，普遍被市场解读为AI服务器订单在二季度集中交付与收入确认的直接体现。
盈利质量的提升是本期财报最突出的亮点。上半年扣非净利润48.45%的增速，高出归母净利润增速15.14个百分点，说明当期利润增长并非由政府补助、资产处置等非经常性项目拉动，而是核心主营业务的盈利能力出现了实质性改善。收入结构上，主营业务收入74.59亿元，占总营收比重超99%；其中IT设备收入66.66亿元，占总营收比例达89.3%，软件开发、系统集成及技术服务收入7.93亿元。与此同时，公司综合毛利率升至27.23%，同比提升0.58个百分点，高端算力产品占比提升与全栈自研能力深化共同推动了盈利水平上行。
从利润构成看，联营企业海光信息是归母净利润增长的核心引擎之一。上半年海光信息实现营收90.99亿元，净利润17.98亿元，同比增长49.67%，中科曙光按权益法确认对应投资收益，成为利润端的重要支撑。二者在产业链上形成深度协同：海光DCU产品构成曙光AI集群的算力底座，中科曙光既是芯片的重要下游整合商，又通过股权关系分享行业成长红利。
公司自身的产品与战略布局也在本期迎来关键节点。2026年7月，“曙光8000（登峰）”AI超集群正式落成，这是国内首个公开宣称采用全国产技术路线的十万卡级AI集群，标志着公司算力基础设施能力完成从万卡级到十万卡级的跨越。产品端，scaleX双超节点矩阵、新一代通用高性能计算平台、FlashNexus 9000全闪存存储等新品陆续落地，“算-存-网-管”全栈自研体系进一步补全，其中首款自研400G无损高速网络实现了算力集群底层互联的自主技术突破。
值得注意的是，公司战略重心已出现明确转向。公司高级副总裁李斌近期公开表示，战略重心已从“以训练为主”转向“以推理服务为主”，算力评价标尺从“卡数”转向“Token生成效能”。相较于一次性的训练集群部署，推理侧需求面向终端用户持续输出，理论上具备更强的收入可持续性与客户粘性，这一转变将对公司长期商业模式产生实质性影响。
研发投入的大幅加码是战略转向的财务体现。上半年公司研发投入达10.94亿元，同比增长78.36%，占营收比重升至14.65%，同比提升4.17个百分点；按研发费用口径统计为9.89亿元，同比增长57.13%。两项口径均显示研发强度显著提升，投入方向主要覆盖AI算力集群、AI训推一体机、国产化存储三大核心赛道，与同期80亿元可转债的募投方向高度契合。
资本运作层面，公司2026年向不特定对象发行的80亿元可转债已于7月完成募资，扣除发行费用后募集资金净额79.67亿元，并于8月6日在上交所挂牌上市，初始转股价格为108.89元/股。截至报告期末，三大募投项目均处于建设初期，其中面向人工智能的先进算力集群系统项目累计投入进度1.36%，下一代高性能AI训推一体机项目进度1.29%，国产化先进存储系统项目进度3.41%。由于项目投入进度较低，公司董事会审议通过使用最高不超过40亿元闲置募集资金进行现金管理，投资标的限定为保本保息型通知存款、大额存单，投资期限不超过12个月，资金可循环滚动使用。
资产负债端呈现“一升一降”的分化特征。截至6月末，公司存货账面价值达67.92亿元，较上年末的35.33亿元增长92.24%，近乎翻倍。公司解释称，存货增长主要因高端计算机订单、融合算力中心项目、液冷项目订单同步增加，为保障交付节奏提前备货。这一特征通常对应大单交付节奏前置、收入尚未确认的阶段，对后续季度收入释放具备预示意义，但也意味着若下游算力需求增速不及预期，公司将面临存货跌价减值的潜在风险。
与之形成对比的是应收款项的显著收缩。期末应收账款账面价值21.06亿元，较上年末下降23.56%；应收票据账面价值2905.12万元，较上年末下降68.36%。二者同步下降主要得益于公司加强回款管理、商业承兑票据集中到期兑付，整体信用风险处于收敛状态，资金回笼效率明显提升。期末公司资产负债率为45.36%，整体负债水平保持稳健。
现金流方面，三类现金流表现分化明显。经营活动产生的现金流量净额为-1.87亿元，虽连续两期为负，但较上年同期的-13.81亿元大幅减亏11.95亿元，回款改善效果显著；投资活动现金流量净额为-14.62亿元，净流出规模同比扩大356.88%，主要系本期购建固定资产、对外股权投资力度加大；筹资活动现金流量净额为-6.43亿元，净流出规模小幅增加，整体保持平稳。
同日披露的还有日常关联交易补充预计公告。因关联方实际需求超出年初预期，公司拟补充上调全年日常关联交易预计额度27.47亿元，叠加年初已获批的70.45亿元初始额度，调整后全年关联交易总预计规模接近98亿元。其中采购类关联交易新增14.5亿元，销售类新增12.97亿元，采购端补充规模略高于销售端。公告显示，交易全部为日常经营类关联购销，定价遵循市场化原则，目前已执行交易均未超出年初获批额度，相关议案尚需股东大会审议。
截至报告期末，公司股东总数为404951户，第一大股东北京中科算源资产管理有限公司持股比例为14.68%。
整体来看，这份半年报验证了国内AI算力基础设施建设从规模扩张迈向效能升级的产业趋势，但全年业绩兑现仍存在不确定性。开源证券此前将公司2026年全年盈利预测上调至34.72亿元，按此测算下半年需实现约25亿元净利润，约为上半年的2.5倍以上。目标能否落地，核心取决于十万卡集群相关合同的收入确认节奏，以及海光信息下半年的利润释放规模。目前“曙光8000”仍处于物理安装落成阶段，其上架率、实际利用率及商业化变现周期，仍需后续季度财报数据进一步验证。